中金：中国宠食规模、格局、盈利的提升潜力较大

格隆汇8月7日｜中金研报表示，行业层面，中国宠食规模、格局、盈利的提升潜力较大，黄金时代可期；企业层面：1）产品端：通用粮创新激活需求。畅销品类强化品类与品牌之间深度绑定，如蓝爵之于天然粮、Freshpet之于鲜粮、鲜朗之于烘焙粮。功能粮进阶抬升壁垒。处方粮等功能粮为高单价、高盈利、高粘性皇冠上的明珠，24年全球CR3为97%。2）品牌端：品牌矩阵是必然。24年全球宠食企业/品牌端CR5为52%/17%，国内或从大而全单一品牌走向多品牌。资本助力是关键。玛氏/雀巢累计并购投入达83/160亿美元。3）渠道端：本土特色渠道为各国品牌崛起关键，从效率导向到效率与体验兼顾或为国内渠道变迁方向。