2026年7月26日，港交所披露希音国际控股有限公司（SHEIN）聆讯后资料集，这家全球最大的在线时尚电商平台正式通过港交所主板上市聆讯。据市场消息，希音此次IPO估值预期约400亿至500亿美元，较其此前D轮融资时的982亿美元估值大幅缩水。
希音的港股上市进程推进迅速。7月10日，中国证监会国际合作司披露希音境外发行上市备案通知书，核准发行不超过3.416亿股境外上市普通股；7月16日，希音参加港交所IPO聆讯；10天后即通过聆讯。
招股书显示，2025年希音实现总收入418亿美元（约2836.6亿元人民币），2023年至2025年复合年均增长率为14.2%。按2025年零售销售额计算，希音已是全球最大的在线时尚目的地，也是全球五大服装和鞋类公司之一，业务覆盖约160个市场，活跃客户约2.73亿。然而，营收增速已显著放缓。2023年全年收入增速为41.1%，2025年全年收入同比增长8%。2026年第一季度营收90.52亿美元，同比增长仅1.1%；当季录得净亏损9900万美元，主要受可转换优先股公允价值变动影响。2025年全年净利润为20.6亿美元，较2024年的33.65亿美元下滑约38.8%。
据招股书介绍，希音主打的"大规模自动化小单快返"（LATR）柔性供应链模式，将库存周转天数压缩至仅36天。截至2026年3月31日，希音平台上已有超200万个服装款式，能够实现"小批量、多批次"的敏捷生产。但希音面临的最大外部风险来自全球贸易政策变化。2025年5月，美国取消小额免税制度，对希音在美国市场的销售造成不利影响；2026年7月起，欧洲亦取消小额免税政策。美国与欧洲是希音的两大核心市场，合计贡献约55%的收入，关税政策调整将直接冲击其盈利能力与增长空间。
股权结构方面，创始人许仰天通过Apex Sight Holdings Limited持有希音33%股权，四位创始人合计持股65%。公司采用双重股权结构，A类股每股享有10票表决权，B类股每股1票。投资方阵容包括IDG资本、红杉中国、顺为资本、老虎环球基金等知名机构。
本次IPO募资将主要用于提升技术能力、提升品牌知名度、增强全球布局，以及加强企业责任和一般企业用途。在技术层面，希音持续投入AI驱动的供需匹配与供应链自动化；在全球化层面，公司正加速拓展中东、拉美等新兴市场，以对冲美欧市场的政策风险。
希音的港股上市进程正值全球跨境电商面临关税政策收紧、增速放缓的双重压力。其最终发行定价及市场认购情况，将成为观察国际资本对跨境电商赛道信心的重要窗口。
