2026年8月11日，上海市经济和信息化委员会印发《上海市软件和信息服务业发展“十五五”规划》，正式提出实施“百千万”智算集群工程。根据规划，上海将形成“大集群+小集群+边缘算力”协同的梯次供给体系，在松江、临港、青浦等布局打造十万卡级超大规模智算集群，在宝山、浦东、嘉定等布局建设千卡级智算集群，并引导传统数据中心、信息通信机房向百卡级边缘智算中心转变。规划锚定到2030年产业规模达到4万亿元、产业增加值突破1.1万亿元。
这是继2024年“模塑申城”方案后上海算力政策的再次升级。截至2025年底，上海智能算力规模已突破120EFLOPS，在全国占比约8%。在此基础上，上海进一步提出到2027年智算总规模力争达到200EFLOPS。在国家“东数西算”战略之外，地方政府的算力竞赛正全面升温，港股AI产业链的受益逻辑值得审视。
“百千万”工程：定位与布局
“百千万”的核心是梯次化算力供给。十万卡级集群承担大模型训练等重计算任务，千卡级服务区域推理，百卡级边缘节点满足自动驾驶、工业互联网等低时延场景。规划还要求攻关超大规模智能算力集群组网技术，围绕GPU/NPU、QPU、CPO、HBM及异构服务器等核心环节提升智算硬件供给能力。
在长三角算力网络中，上海定位为“东训”核心——青浦已纳入国家“东数西算”长三角标杆，上海正通过“算力沪联”推动区域互联互通。上海与西部枢纽形成互补，强调“近用户、近应用”的优势。
地方算力竞赛：全国图景
上海并非孤例。北京规划到2025年智算供给规模达到45EFLOPS，力争2027年具备100%自主可控智算中心建设能力；广东目标到2027年算力规模超过60EFLOPS；贵州算力总规模突破170EFLOPS，智算占比超98%；内蒙古截至2025年底算力总规模达23.7万P，智算规模22万P，绿电占比达80%。
地方政府的动机清晰：招商引资、产业转型、GDP增长。算力基建被赋予“新基建”属性，但本轮聚焦的是智算中心，而非传统数据中心或超算中心。智算中心专为AI计算架构设计，服务于大模型训练和推理，与过去的数据中心建设有本质区别。
港股受益标的：逻辑与顺序
地方算力竞赛为港股AI产业链提供明确红利，受益顺序大致为：设备硬件最先受益，数据中心运营次之，AI应用最后。
算力芯片与云业务：阿里巴巴、腾讯的云业务是算力直接需求方，受制于高端GPU管制，国产替代进程加速，利好与国产算力生态绑定的公司。
服务器与光模块：“卖铲子”逻辑最清晰。十万卡集群拉动数万台AI服务器及高速光模块需求。中际旭创作为全球光模块龙头，在手订单已覆盖2026年全年，部分订单已下到2027年，800G需求增长超预期，1.6T需求依然强劲。剑桥科技、长飞光纤等光通信标的同样受益；汇聚科技2026年上半年纯利同比增长约150%至170%；建滔积层板2026年上半年涨幅显著。
数据中心运营：万国数据自2025年第三季起重新在中国布局，已在西部累积约3GW电力额度，公司指引2026年新订单将超过500兆瓦，同比增长58%。世纪互联2026年至今累计新增批发订单517MW，其中来自头部互联网客户大北京区域订单达510MW。
AI软件与应用：商汤大装置平台日均Token服务量已达2.42万亿，预计2026年第四季度达到日均10万亿Token规模。商汤联合近20家生态伙伴发起“银河计划”，共建5个万卡级国产智算集群，临港AIDC已成为上海算力基础设施的重要组成部分。第四范式等AI应用层公司受益于算力成本下降，交银国际将其目标价上调至81港元，维持“买入”评级。
需要明确的是，光模块、服务器等硬件订单可见性最强，受益最直接；数据中心运营商取决于利用率；应用层受益最间接且周期最长。
政策红利持续性：隐忧与变量
政策红利能否持续，取决于三大变量：
地方财政承受能力。算力投资动辄百亿，各地补贴力度不一，若财政承压，后续投资节奏可能放缓。
算力利用率与回报。中国信通院数据显示，2025年国内智算共算量约38亿卡时，同期用算量仅14亿卡时，用算占比36.8%。部分企业级中心利用率甚至更低。但也有观点认为是结构性错配——高端智能算力仍紧缺，低端通用算力过剩。
过剩风险。类比光伏、新能源汽车，地方“大干快上”易导致产能过剩。若应用端无法消化，算力基建可能出现投资回报不及预期。当前投入已从“FOMO”转向基于ROI的理性考量。
最终，政策红利的持续性取决于从“基建驱动”到“应用驱动”的转型。若AI应用层能如上海规划那样蓬勃发展，算力投资将形成正向循环；否则，前期投入可能难以收回。
上海的“百千万”工程标志着中国算力基建从中央统筹走向地方竞赛。对于港股AI产业链，政策红利真实存在，但投资者需区分“卖铲子的”和“挖金的”：设备商受益更确定、更直接；算力运营商和AI应用层风险更高、周期更长。
在地方竞赛升温的背景下，甄别各环节的真实受益程度，比追逐概念本身更为重要。
