佐丹奴国际(00709.HK)公布中期业绩，截至2026年6月30日止六个月，公司收入为19.14亿港元，同比减少1.03%；股东应占净溢利为1.08亿港元，同比减少10.74%，拟派中期息每股6.7港仙，派息总额约为1.08亿港元。
尽管面临严峻的宏观环境及地缘政治不确定性，集团仍展现出稳健的中期表现。报告收入按年轻微下降1.0%，其中下滑主要集中于集团全球最大的市场海湾阿拉伯国家合作委员会，该市场自三月起因中东地区持续的危机而面临逆风。若撇除海湾阿拉伯国家合作委员会市场，集团基本收入按年增长0.4%，突显了核心市场需求的韧性及商业执行成效。
集团的电商业务于2026年上半年录得12.5%的改善，反映出我们「数位先导」策略的成功执行。其中，海湾阿拉伯国家合作委员会及中国内地分别按年增长33.3%及11.9%。
毛利率持续改善。截至目前为止，毛利率较去年扩大1.6个百分点，乃由于(1)渠道组合变化，批发贡献减少；(2)更为结构化的定价框架；及(3)更强劲的采购执行力成功节省产品成本。因此，毛利上升1.7%，若撇除海湾阿拉伯国家合作委员会的影响，上升则为5.8%。
集团期末存货结余为5.80亿港元(2025年：5.13亿港元)，存货对成本流转日数为128天(2025年：108天)。这反映了集团为应对中东局势动荡可能造成的物流中断而采取的一项有计划及刻意的风险管理决策，即提前向大部分市场出货。存货水平上升亦反映印尼进口要求趋严，导致集团将部分原定订单转往其他地区。扣除银行贷款后的现金及银行结存为6.50亿港元(2025年：7.22亿港元)，反映出集团为区域物流的不确定性而有意进行了临时的存货投资以保障服务水平。
随着存货回复正常水平，我们预期营运资金将会开放；集团仍维持强劲的净现金及流动资金状况，足以支持策略性增长。
