每日港股分析
港股走势及分析
美股周一表现向下，市场观望美联储议息会议结果，投资者忧虑人工智能相关投资放缓，影响市场气氛，三大指数全线收低。美元走势向好，美国十年期债息触及 5 厘水平，金价表现回落，油价则持续高企。港股预托证券表现靠稳，预料大市早段温和高开。内地股市昨日向下，沪综指低开高走，收市仅微跌 0.1%，沪深两市成交额明显减少。港股连日下跌后展现反弹，惟气氛仍然反复，指数开市后反复回升，并录得温和升幅收市，整体成交继续清淡。蓝筹股个别发展、科网股升跌不一、医药股走势强劲，人工智能概念股则普遍受压。市场续观望美联储议息结果及中东局势发展，预料指数维持反复，继续于 24,500 至 25,500 点水平徘徊。
行业消息
智谱 (02513.HK) 公布已完成约 50 亿美元新一轮融资，由约 20 亿美元股份配售及约 30 亿美元零息可换股债券组成。距离 7 月份完成约 40 亿美元配售融资仅两个月，募资节奏明显加快。是次融资为智谱自今年 1 月于港交所上市以来的第三次股权融资行动。自首次公开招股至两度再融资，公司累计从资本市场募集资金已超过百亿美元，资金用途高度集中于算力基础设施、下一代模型研发及相关部署。
融资结构方面，智谱以每股 714 元向不少于六名机构投资者配售最多 2196.5 万股新 H 股，配售价较消息公布前折让约 9.96%，配售股份占扩大后已发行股本约 4.50%，预计所得款项净额约 156.64 亿元。可换股债券方面，公司发行本金总额 201.4 亿元人民币、于 2027 年 9 月到期的零息可换股债券，发行价为本金的 100.5%，到期按本金赎回。初始转股价定为每股 892.50 元，较公告前收市价溢价约 12.55%。假设债券悉数转换，可转换为约 2636.5 万股新 H 股，占扩大后已发行股本约 5.36%，预计所得款项净额约 30.11 亿美元。
所得款项净额约 60% 用于下一代 GLM 基础模型及「完全自训练」体系研发，以及大规模训练、生产推理、算力资源及相关技术基础设施的部署与升级；约 15% 用于业务拓展、战略投资及潜在并购，包括对与人工智能技术具互补性的公司或资产进行少数股权投资或控股收购；约 25% 用于优化资本结构、补充日常营运资金及其他一般企业用途。
智谱指出，随着下一代 GLM 基础模型、完全自训练体系及长程任务强化学习相关研发持续推进，加上 MaaS 平台需求增长，对训练及推理算力资源的需求相应上升。目前市场优质算力资源的供应及交付条件相对有利，而从签约至部署上线需时，现阶段完成融资有助新增加算力部署节奏与公司扩张计划衔接。
从宏观产业视角观察，大型语言模型竞赛已由早期筛选赛转入资本密集与基础设施竞赛阶段。目前仅余少数能够持续迭代模型的业者，下一步必须同时展现取得充足算力供应、稳定运营大规模集群、有效整合国产晶片、降低训练与推理成本，以及维持长期资金投入的能力。模型能力、人才储备、资本实力与基础设施建设四者环环相扣，缺一不可。智谱此番筹集约 50 亿美元，可视作为下一轮竞争预先部署关键资源。
港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀 CFA
日期：2026年9月15日星期二
(笔者为证监会持牌人士，本人及相关人士没持有上述股份)
