山东黄金(01787.HK)入选券商2026年10月金股组合，反映了机构对黄金板块在宏观不确定性加剧背景下配置价值的认可。2026年以来，黄金价格飙升近70%，突破4381美元/盎司的历史纪录，预计四季度有望冲击4800美元。作为A股黄金矿业龙头，山东黄金充分受益于金价上涨，其业绩与金价高度相关，具备显著的"量价齐升"杠杆效应。
山东黄金是国内最大的黄金生产商，年产黄金超过40吨，资源储量丰富，保有黄金资源量超过3006吨。公司的核心矿山包括三山岛金矿、焦家金矿、新城金矿等，这些矿山均位于山东省胶东半岛，是国内黄金资源最富集的区域之一。此外，公司通过海外并购（如阿根廷贝拉德罗金矿、加纳卡蒂诺金矿等）持续拓展全球资源布局，国际化程度不断提升。
黄金矿业企业的核心竞争力在于资源禀赋和成本控制能力。山东黄金通过规模化开采、技术优化、精细化管理等手段，将克金成本控制在行业较低水平。在金价上涨周期中，成本优势被进一步放大——金价每上涨100美元/盎司，公司的利润弹性显著高于成本较高的同行。这种"低成本+高金价"的组合，使得山东黄金在金价上涨周期中具备最强的业绩爆发力。
金价上涨的三重驱动
2026年黄金价格的飙升由三重因素共同驱动。第一，地缘政治紧张——中东局势持续升级、俄乌冲突延宕、美国大选不确定性，推升避险需求。第二，降息预期——年初市场曾预期 2026 年美联储两次降息，目前预期已全面逆转，年内降息基本落空、甚至存在再加息可能，中长期降息预期仍支撑金价估值。第三，央行购金——各国央行持续增持黄金，韩国央行13年来首次购买实物黄金，全球央行年度购金量创历史新高。这三重驱动力在2026年形成共振，推动金价屡创新高。
