中国电讯行业已步入成熟阶段，收入增长趋于平稳。该行业的三大主要电讯商均持有净现金，财务状况十分稳健。这种强大的财务基础赋予了这些公司稳定的派息能力，使其能够持续向股东支付股息。对于寻求长期稳定现金流的投资者而言，这一特点无疑具有很大的吸引力。此外，成熟市场的特性也减少了行业内的激烈竞争，为企业提供了更可预测的盈利前景。
云计算是推动电讯行业未来增长的关键领域。根据研究机构 IDC 的报告，AI 推动公有云市场回暖，2024 下半年中国公有云 IaaS(基础设施即服务)市场规模为948.2 亿人民币，同比增长 13.8%，而国企背景的云服务则是排前五位。目前，三大电讯商的云计算业务在其总收入中的占比有所不同，范围从 10%到 30%不等。随着云计算业务的快速扩张，这些公司的整体收入预计将显着提升，这不仅增强了它们的盈利能力，也为未来提高股息支付提供了更多可能性。
在中联通的个股分析上，市场预期未来三年，中国联通的收入增长将领先于其他两大电讯商。关键在于其云计算业务占总收入比重最高。随着云业务成为电讯行业的新增长引擎，中国联通凭借在这一领域的优势，有望实现更强劲的整体收入增长。
中联通目前的派息比率为 60%，低于中移动和中电信的约 70%。历史数据显示，公司近年来持续提高派息比率。预计未来仍有提升空间，主要基于以下因素：资本回报率预期将维持增长、公司拥有净现金状况，以及资本开支保持稳定。提高派息有助于提升公司估值。
来源：凯基证券
