百度一季度业绩表现亮眼,总营收达人民币 324.5 亿元,按年增长 3%,超出市场预期。核心在线营销收入为人民币 160 亿元,按年下降 6%,环比下降11%,反映搜索广告业务仍面临挑战。然而,非在线营销收入强劲增长 40%至人民币 94 亿元,主要受 AI 云业务推动,带动百度核心业务收入实现 7%的按年增长。调整后每股收益为人民币 18.74 元,较市场预期高出 27.7%,淨利润达人民币 77 亿元,大幅超出预期。
百度在 AI 领域的转型进展显著,4 月份其移动搜索结果中 35%包含 AI 生成内容,较 1 月份的 22%大幅提升,预计下半年将达到 50%以上。AI 驱动的产品升级带来更佳的用户指标,百度应用月活跃用户按年增长 7%。不过,AI 搜索的商业化仍处于早期阶段,管理层採取谨慎态度探索新的广告形式,预计核心广告收入在二、三季度将进一步下滑约 10%,四季度才会逐步复甦。
云计算业务成为百度增长的重要引擎,一季度收入按年增长 42%,较四季度的26%显著加速,主要受惠于 DeepSeek R1 发布后 AI 需求激增。云业务的非GAAP 营运利润率改善至低双位数水平,受益于规模效应和 AI 收入佔比提升。随著企业 AI 应用在各行业持续普及,预期云业务的强劲增长势头将在未来几个季度持续,为百度整体业绩提供重要支撑。
来源:凯基证券