【高盛：下调名创优品H股目标价至46港元 下调经调整纯利预测】

【高盛：下调名创优品H股目标价至46港元 下调经调整纯利预测】高盛发表报告指，受海外市场超预期推动，名创优品首季整体销售额按年增长19%至44亿元，略高于高盛预测的43亿元；经调整营业利润按年下滑5%，较高盛低9%，意味由于直销业务敞口扩大，经调整营业利润率收窄4.2个百分点。管理层维持今年年营收指引，但因业务模式转型(更多DTC门店)对边际利润的语调趋软化。该行认为，DTC业务投资有望逐步显效并利好未来盈利，而名创优品计划从5月起推出S级IP(即最受欢迎系列)，例如近期配合电影推出的史迪奇IP产品，或成为正面催化剂。撇除永辉超市联营亏损但计及可转债/永辉投资相关现金利息开支后，该行降2025至2027年经调整纯利预测平均约10%，以反映经营开支预测被上调，H股目标价从50港元下调至46港元，美股目标价由25.7美元下调至23.4美元，维持“买入”评级。