【美银证券：小米首季调整后盈利超预期 升目标价至66港元】

【美银证券：小米首季调整后盈利超预期 升目标价至66港元】美银证券表示，小米首季调整后盈利超出该行及市场共识各5%及18%，得益于更高的毛利率和营运费用控制，毛利率超出该行及市场共识预期各1.6及1.4个百分点，达到22.8%，推动实际营运收超出该行预期27%。在智能手机方面，小米对行业出货量预测相对保守，但管理层强调专注于在部分地区推动中高端智能手机交付，从而提升平均售价（ASP）并支持毛利率增长。小米管理层目标在2025年成为中国第三大家电品牌，并看好长期增长潜力。此外，小米管理层对电动车需求充满信心，供应仍是主要瓶颈，SU7与YU7共享同一平台，有助于灵活调整产能和零部件分配，应可支持毛利率扩张。该行上调小米目标由63港元升至66港元，此按综合方式作估值（对其核心业务每股估值预测30元（按预测明年市盈率22倍）、电动车业务每股估值36元，按2026年下半年至2027年上半年综合市销率5倍作估值）。