不过，由于市场融资环境仍未全面恢复，未必每家公司都像乐普生物(2157)，能够快速配股集资。因此，要谨选具有良好财务实力及卓越在研管綫的创新医药公司，尤其是已实现药品商业化并取得佳续的企业。
众所周知，创新医药是国家战略性发展的新质生产力之一。2024 年，国务院政府工作报告首次提出加快创新药产业发展、打造生物制造等新质生产力、鼓励创业和股权投资。生物制造行业中，创新药研发是新质生产力的最重要体现之一。市场认为，后续将持续出台配套支持政策，促进医药创新的发展势头。
交银国际早前发表行业研报，指过去五年，板块投资情绪在过热、低迷、复苏之间徘徊，而行业也经历了海内外监管和融资环境变迁和自主研发/对外合作思路的进化。与市场当前的观望情绪不同，该行认为板块在2024 年内有估值修复机会，主要考虑到历史上港股和美股生物科技板块的表现有较大相关性，但过去一年间出现较大程度的脱节，看好港股相对美股修复的机会。
此外，在创新药资产被低估、MNC药企核心产品即将面临专利悬崖的背景下，海外授权/收併购交易等重要出海事件有望在2024年继续落地，是重要的催化剂。该行亦预期创新药政策将继续推出，包括持续宽鬆的支付/定价环境、加快发展生物制造新质生产力和趋于严格的上市审批要求，利好真正有源头创新价值或差异化显著的产品。
无可否认，市场一直以来都比较关注于抗肿瘤、心血管治疗等创新药品，亦关注更前沿、更具差异化、竞争格局相对较好的药物类型/靶点，如ADC、CGT、双抗/多抗等。但是，这些赛道上的竞争异常激烈，创新药品上市后面临巨大的PK压力，难言必胜。反之，从值博率来看，糖尿病、免疫代谢领域其实更值得关注。
华领生物强势必现
在港股糖尿病创新药领域中，华领医药(2552)是行业佼佼者。公司早前已公佈了其第二代葡萄糖激酶激活剂(第二代GKA)的一期临床试验已于美国正式启动，并完成第一例受试者入组。这标志著华领医药在2型糖尿病药物研发领域再次取得新进展，也是公司将“修复传感、重塑稳态”创新概念拓展至中国以外市场的重要突破。
华领医药旗下的全球首创GKA药品 – 华堂宁®(多格列艾汀(dorzagliatin)片)自2022年10月中国药监局(NMPA)批准商业化上市以来，销售成绩理想，且于今年初已正式纳入最新的医保目录。同时，公司通过与拜耳的合作，在市场销售渠道扩张上亦取得良好的进展。2024年第一季，已完成近1,000家医院的进院，公司预期全年或达3,000至5,000家医院。按此推算，公司的新药销售收益于2024年内将有望实现重大突破，正式开启爆发增长期。
根据Frost & Sullivan报告显示，2022年中国糖尿病药物市场规模达到862亿元人民币(下同)左右，预计在2030年将达到1,675亿元。其中，从终端市场来看，根据药融云披露的数据，2022年中国糖尿病用药医院终端销售额佔比约75%，药店终端销售额佔比约25%。另外，海外原研厂商市场份额佔比约80%，药厂如诺和诺德、赛诺菲、礼来等原研厂商仍处于第一梯队，其中胰岛素注射剂佔据了较大市场，但值得留意的是非胰岛素药物如GLP-1、DPP4和SGLT2 为代表的新型药物/口服降糖药已稳步扩大其市场份额。而作为全球首创GKA药品的dorzagliatin因其具有治疗糖尿病的根治性效果，市场预期该药的爬坡期或有望大大缩短，并于2027年前出现第一个峰值。按市佔率10%计，销售总额或高达到100亿元。
根据公司的2023全年业绩公告显示，自2022年10月底商业上市至截至2023年12月31日止(即初始自费阶段)，华领医药的华堂宁®实现总收入9,420万元。若能实现上述的预测佳绩，华堂宁®于2023至2027年期间的複合年均收入增长率将达到221%。此不可不察。
基于国内市场的高速销售增长及出海授权成功预测，华领医药现价市值明显被严重低估，相信年内华领医药可以大幅收复失地。公司股价近期已自1.35港元低位回升，并在1.5港元筑底，现以3.2港元为目标，具有近倍的上行空间。
