中信证券：对等关税难回极端，TACO交易模式延续_快讯

中信证券：对等关税难回极端，TACO交易模式延续

来源：小婉时间：2025-07-09 08:23:55

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关于后续走向，此次特朗普信函所设关税或并非最终结果，预计7月各国仍会推进同美国的贸易谈判，若达成协议则关税可能进一步降低。关于关税思路，10%的基准对等关税或主要出于财政增收考量，232行业关税则服务于制造业回流诉求，这两类关税谈判难度较大，而超出这一范围的对等关税更多是作为谈判筹码。关于中美关系，短期内中美博弈或并非特朗普关注的焦点，我们预计中美关系将继续处于阶段性稳态，也可关注后续特朗普或访华以推动局部交易的可能性。关于美国经济，我们预计关税对美国通胀影响为“年中开始、影响持续更久、更慢达峰”，对美国经济增长造成的压力将会更快显现。关于大类资产，短期来看，预计美债曲线趋陡，关税不确定性有所下行，在边际上对金价有一定利空、对美元指数有一定利多，美股新高之后的较强动能和风险偏好或将延续。关于我国出口，随着出口抢运逐渐降温，今年下半年出口链压力可能会边际上升，未来中国通过东盟等地进行的转口贸易可能也会面临更大难度，但是中长期看，中企出海有望形成当地生产、当地消费的新循环。

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中信证券：对等关税难回极端，TACO交易模式延续

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