截至7月25日收盘，上周港股全线大涨。恒生指数报25,388.35点，周涨2.27%；恒生科技指数报5,677.90点，周涨2.51%；国企指数报9,150.49点，周涨1.83%。
7月21日，总投资规模逾1.2万亿的雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，点燃市场对基建板块的信心。受此利好消息刺激，相关产业链龙头个股集体高开，如华新水泥（06655.HK）暴涨85.63%，东方电气（01072.HK）涨达65.21%。然而，作为一个超长周期、尚处早期阶段的特大型基建项目，其订单分配机制与具体执行节奏仍不明朗，因此短期内市场炒作热情有所回落。截至周五收盘，两只个股周涨幅仍分别超过30%，表现抢眼。同时，国家近期持续释放“反内卷”及稳增长政策信号，强化市场对宏观托底的预期，多个周期板块因此修复此前悲观情绪：建材水泥板块周涨11.24%，煤炭板块周涨9.84%，钢铁板块周涨8.74%。
科技板块方面，恒生科技指数实现连续第三周放量上涨，南向资金持续加仓低估值的龙头科技股，腾讯控股（00700.HK）周涨6.07%。其中，半导体板块在多重利好催化下强势领涨，周涨幅超过10%。主要驱动因素包括：机器人企业宇树科技宣布启动上市辅导；英伟达CEO黄仁勋访华期间透露与中国企业合作开发芯片；2025世界人工智能大会在上海召开，进一步强化国产替代主题热度。
医药板块则在前期强势上涨后出现小幅回调，创新药板块周跌0.93%，主要因前期涨幅过大，年内恒生生物科技指数已涨超80%，短期存在获利了结压力。然而，资金对创新药赛道的中长期热情依然高涨。本周新股维立志博（09887.HK）表现亮眼，公司专注肿瘤免疫领域，拥有全球领先的PD-L1双抗产品管线及多个新靶点布局，获得众多知名基石投资者支持。其IPO获得超过3,000倍认购，上市首日大涨91.71%，反映市场对高质量创新药企业的持续追捧。
超大基建项目雅江水电工程正式开工，叠加近期频繁释放的“反内卷”与稳增长政策信号，强化了市场对财政托底的信心，周期行业集体修复前期悲观的估值。但从宏观层面来看，上半年中国出口同比增长7.2%，显示外需韧性依旧强劲。这也意味着下半年财政刺激的边际空间或将受限，市场对基建与周期板块的预期需回归项目执行与企业基本面的实际表现，避免短期情绪驱动造成的估值错配。
