统一企业中国(00220.HK)：饮品与 OEM 业务双引擎，增长前景稳健

统一企业中国在 2025 年上半年实现了强劲的业绩增长，净利润同比大幅增长33%，销售额增长 10.6%，表现优于市场预期。增长主要由饮品业务和高速扩张的 OEM 业务共同驱动，其中饮品业务的营业利润率扩大至 14.3%，创下新高；而为第三方品牌代工的 OEM 业务销售额更是同比飙升 160%，利润率亦相当可观。尽管面食业务面临部分成本压力，但高端产品线的销售增长依然稳固，显示公司在核心业务板块具备强大的市场竞争力与盈利能力。

 

然而，公司正处于一个竞争加剧的市场环境，尤其是在饮品领域，外送平台的价格补贴战导致市场竞争白热化，对即饮茶等品类构成短期压力，并使得第二季度的饮品销售增速有所放缓。管理层认为这种非理性的价格竞争难以持久，并重申将维持审慎的销售费用投放策略，以保障长期的盈利健康。这反映了公司在应对外部挑战时，坚持稳健经营和利润导向的战略定力。

 

展望未来，尽管面临短期市场波动，管理层仍维持全年销售额增长 6%至 8%的指引，显示出对未来发展的信心。公司的多元化产品组合、持续的创新能力以及与大型零售通路（如山姆会员店、胖东来）在 OEM 业务上的深度合作，构成了其未来增长的坚实基础。分析师普遍预期，在成本控制和新业务增长的推动下， 统一企业在 2025 下半年及未来数年将继续保持稳健的销售与盈利增长，为投资者提供具吸引力的价值。

 

来源：凯基证券