百胜中国(09987.HK)2025年第二季度业绩表现稳健，营收达27.9亿美元，同比增长4%，核心经营利润3.03亿美元，增幅达14.3%，经调整净利润为2.15亿美元，较去年同期微增1%。同店销售增长1%，系统销售增长4%，其中肯德基系统销售增长5%，必胜客增长3%。外卖收入占比提升至45%，在外卖补贴战背景下，单量明显增加，但公司通过营运效率提升及成本控制，维持了餐厅整体的利润率提升，餐厅利润率达16.1%，同比提升0.6个百分点。
公司资本回报稳健，2025年上半年已向股东回馈5.36亿美元，包括3.56亿美元股票回购及1.8亿美元现金分红，预期全年资本回报率达8%-9%。此外，公司门店快速扩张，2季度净新增336家门店，全年开店指引1600-1800家不变，且加盟店占比持续提升，推进加盟战略。
展望下半年，随着外卖补贴逐渐收紧，业务单量仍预计保持稳定增长，公司同店销售及系统销售将维持平稳，受益于运营效率及成本优化，预计利润率将保持持平或略有提升。
来源：凯基证券
