【研报掘金丨国盛证券：维持中国化学“买入”评级，上半年业绩稳健增长，海外业务表现亮眼】

国盛证券研报指出，中国化学2025H1实现营收907亿元，同降0.3%；归母净利润31亿元，同增9%，符合预期；扣非业绩30亿元，同降2%，增速低于归母主因去年同期营业外净支出以及金融资产公允价值变动损失较多。施工主业盈利能力提升，Q2单季现金流明显改善。公司报表质量优异，净垫资为负凸显产链优势地位；新签订单边际向好，海外景气延续、新疆煤化工&“反内卷”有望强化境内订单支撑。境外订单在高基数下实现稳健增长（24年1-7月同增154%）；境内新疆煤化工加速推进，化工““反内卷”有望驱动行业盈利改善，提振搬迁改造等资本开支意愿，公司作为化工建设龙头有望核心受益。维持“买入”评级。