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时代电气受益于中国高铁招标动能持续提升。今年至今，中国国家铁路集团已完成 350km/h 动车组（EMU）招标 278 套，超越 2024 年全年 247 套，反映出铁路客运量及列车替换需求强劲。近期 CRRC 公布 7 至 9 月新增订单达人民币 540 亿元，其中动车组销售占 378 亿元，预示铁路设备市场景气。作为全国关键零部件供应商，时代电气将获得稳定订单，预计维持未来三年招标及设备更新的增长趋势。
国家铁路客运量今年累计已达 32 亿人次，按年提升 6.7%。同时，铁路固定资产投资 1 至 8 月累计人民币 5041 亿元，增幅 5.6%，预计全年投资有望突破8000 亿元，以支持全国新增 2600 公里铁路里程目标。这一政策与需求双轮推动，将促使时代电气在铁路领域持续扩展市场份额，巩固行业领先地位。
财务表现方面，公司去年营收 218 亿元，预期 5 年内复合增长率达两位数，净利润及每股盈利保持快速提升。随着现金流改善及自由现金流回正，ROE 预估逐年提升至 10%或以上。以坚稳的基本面及政策红利相配合，时代电气有望于中国设备更新及基础建设周期中持续受益，动能充足。
来源：凯基证券
