汇丰控股宣布计划以协议安排方式，作价每股155港元现金私有化其持股约63%的恒生银行，较恒生银行前一交易日收市价溢价约30%，交易总金额约1,660亿港元。预计该收购将对集团资本状况造成短期冲击，其普通股一级资本充足率（CET1）将即时下降约125个基点，由14.6%降至约13.4%。尽管交易后集团资本充足率仍高于监管底线，但重建资本缓冲或需时。
从估值角度看，汇控提出的收购价相当于恒生银行约1.8倍市账率（P/B），而汇控自身约为1.42倍。溢价水平显著，显示管理层意图整合零售及财富管理业务，以提升资本使用效率。但若以资本回报率衡量，恒生2024年上半年股本回报率（ROE）仅11.3%，而汇控香港区业务股东回报率（ROTE）更高，显示集团高估恒生当前盈利能力的风险。
此外，市场关注交易所需资金来源及后续股东回购安排。若以675亿港元的溢价作为协同架构成本，短期内回报或低于预期。整合期间成本上升与协同效益兑现时间均需观察。
整体而言，私有化交易的战略意义大于财务贡献。汇控有望借此提升集团资产灵活度与资金调配效率，但短期资本压力及市场不确定性仍在。建议投资者保持观望，关注后续审批及资金进展。
