港股走势及分析
美股周四感恩节假期休市，恒指夜期略微偏软，预料大市早段变动不大。美元走势偏软，美国十年期债息维持于3.99厘水平，金价反复偏软，油价则大致靠稳。内地股市昨日向上，沪综指高开高走，收市上升0.3%，沪深两市成交额继续清淡。港股昨日表现反复，指数全日好淡争持，收市录得温和升幅，整体成交保持清淡。蓝筹股个别发展，投资者入市态度审慎，短期大市未有明显方向，预料指数继续于25,200至26,200点水平上落。
行业消息
阿里巴巴(09988.HK)公布第二季股东经调整盈利为103.52亿元人民币，按年下跌72%；收入2,477.95亿元，按年上升5%。若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务的收入，同口径收入按年增长15%。经调整EBITA为90.73亿元人民币，按年下跌78%。第二季阿里巴巴中国电商集团收入1,325.78亿元人民币，按年上升16%；其中电商业务收入1,029.33亿元人民币，增长9%；客户管理收入增长10%至789.27亿元人民币，主要由Take rate提升所驱动。阿里巴巴中国电商集团的经调整EBITA为104.97亿元人民币，按年下跌76%。阿里国际数字商业集团(AIDC)收入按年增长10%至347.99亿元人民币；经调整EBITA为1.62亿元人民币，主要由物流优化和投入效率共同提升所致；速卖通Choice业务的单位经济效益持续显著改善；去年同期经调整EBITA亏损29.05亿元人民币。云智能集团收入398.24亿元人民币，按年上升34%。AI相关产品收入保持强劲势头，实现了又一个季度的三位数按年增长。经调整EBITA为36.04亿元人民币，按年上升35%。所有其他收入629.69亿元人民币，按年减少25%，主要是由于处置高鑫零售和银泰业务导致的收入下降，以及菜鸟的收入下降所致，部分被盒马、阿里健康和高德的收入增长所抵消。经调整EBITA亏损为33.7亿元人民币，去年同期经调整EBITA亏损为18.33亿元人民币。第二季来自蚂蚁集团权益法核算的投资收益为27.33亿元人民币，按年上升10.29%。阿里首席执行官吴泳铭表示，集团正处于投入阶段，构建AI技术和基础设施平台，以及生活服务与电商结合的大消费平台，创造长期战略价值。旺盛的AI需求推动云智能集团收入进一步加速，在消费领域，即时零售规模扩大、单位经济效益显著改善，带动淘宝app月活跃消费者实现快速增长。集团将利润及自由现金流投向未来布局，短期盈利能力预计将有所波动。过去4个季度，集团在AI+云基础设施的资本开支约1,200亿元人民币。阿里短期业绩受早前投入闪购业务影响，不过相关影响将有所减少，云业务表现强劲，应有助提升公司估值水平。
港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀 CFA
日期：2025年11月28日星期五
(笔者为证监会持牌人士，本人及相关人士没有持有上述股份)
