贵金属价格今年显著向好，金银铜早前创出历史新高，虽然近日高位回吐，但市场预期美国联邦储备局明年降息，以及地缘政治局势紧张，贵金属仍属避险之选。紫金矿业 (02899) 为有色金属行业龙头，2025 年第三季度，实现营业收入 864.9 亿元（人民币，下同），按年增加 8.1%，纯利上升 57.1% 至 145.7 亿元。2025 年前三季度营业收入 2,542 亿元，按年增加 10.3%，纯利上升 55.5% 至 378.6 亿元，综合毛利率增加 5.4 个百分点至 24.93%。
2025 年前 9 个月，集团矿产金产量 65 吨，按年增加 20%，其中第三季度矿产金产量 24 吨，按季增加 7%；随着金价上涨，黄金板块已成为公司利润增长的重要引擎。2025 年第三季度，金锭均价每克 768 元，按年增加 43%。集团 2025 年 9 月 30 日成功分拆紫金黄金国际 (02259) 挂牌，2025 年前三季度其实现矿产金 32 吨，实现归母净利润 9.05 亿美元；集团其他主营黄金矿山实现矿产金 20 吨，实现归母净利润 50.13 亿元。
2025 年以来，集团相继完成加纳阿基姆金礦、藏格矿业控制权、安徽沙坪沟钼矿、哈萨克 Raygorodok 金礦等四项重大专案的收购和交割，提升黄金、铜、锂、钼资源储量，并新增战略性矿产钾资源储量。走势上，今早呈「大阳烛」重上 10 天和 20 天线，STC% K 线升穿 % D 线，MACD 维持牛差距，可考虑 32 元（港元，下同）以下吸纳，目标阻力为 36.92 元，不跌穿 30 元续持有。
来源：金利丰证券研究部经理 黄智慧
