西普尼（02583.HK）去年12月底发布正面盈利预告，公司销售增长之余，毛利率也在提升，是典型的高增长股特质，伴随而来的将是估值提升，这类高增长股不可多得，宜长期关注。
根据盈喜通告，集团2025年首11个月净利润已超过9000万元（人民币，下同），远超2024年全年的4900万，全年盈利有望倍升。盈利增长主要源于「饰品销售收入增加」及「手表毛利率提升」。这反映公司成功降低了对金价波动的依赖，转向由「设计+品牌+科技」驱动的高附加值模式。
2026年，业绩有望持续增长。过去多年以来，金价涨升往往带动消费者买入足金饰品，以作自用、保值、婚宴送礼等。在中国市场，足金饰品有其刚需属性。据公开市场数据显示，2025年金价升势凌厉下，促使消费者在购买黄金产品时更重视其投资价值，并带动了金饰金器销售。元旦以来，足金饰品销情持续畅旺。正如西普尼的盈喜公告所示。
目前，各大券商均预期2026年国际金价将继续突破，大摩预期年内可见4800美元/盎司，而汇丰更指可见5000美元/盎司。因此，可以憧憬西普尼的ODM和OEM业务均有长足增长。
与此同时，国策继续向国内消费振兴方向倾斜，这亦对西普尼提供了极大利好。西普尼的「智能金表」、「智能穿戴」产品系列如戒指，将有望在未来成为公司最强利润增长动力。
西普尼在足金智能穿戴中融入更多AI交互及健康监测功能，正是新一代消费者最期待的科技产品。集团与华为合作，带来新增长点。作为华为在足金智能手表领域的重要合作伙伴，西普尼利用华为的HarmonyOS生态与技术，结合自身的足金硬化专利工艺，打造了具备「奢侈品属性+极致科技」的差异化产品。这确保了其在2026年足金智能穿戴市场的领先地位。
该智能手表功能包括内置多种运动模式，如跑步、骑行，游泳，力量训练，室内攀岩，虚拟跑步，高尔夫，瑜伽等，可以记录各项运动数据，让用户随时查看运动状态和进展。手表支持GPS、北斗、GLONASS、Galileo、QZSS五大卫星定位系统，可以实时查看所在位置，实时记录用户运动轨迹、速度等数据。七日的高续航力与快速充电，则是新一代智能产品不可或缺的优点。
西普尼新款智慧金表还搭载了HUAWEI TruSeen™ 5.0+ 心率监测技术，采用八个环形布局的光电传感器和两组发光源，可以实现全方位的健康监测，能够支持心率/血氧监测，随时监测身体状况，与健康状态。
集团另一个增长点来自于海外市场。西普尼已成功进入马来西亚市场，验证了东南亚消费者对「金饰+智能」产品的强大需求。未来，公司极有可能进一步拓展至新加坡、越南等东南亚市场，利用当地对黄金的高认可度，开拓全新的收入增长点。
西普尼产品不止于新科技与手表工艺，还包含了文创价值，与故宫、妈祖等顶级 IP的联名，不仅提升了产品的文化价值，更带来了极高的毛利率。预计2026年扩大文创业务将进一步巩固其「文化金表」的领先地位。
西普尼的自有品牌与ODM业务在2025年已展现强大韧性。随着全球智慧穿戴市场回暖，2026年ODM业务预计将持续为公司贡献稳定的现金流。
在国策刺激内需、华为合作深化及出海进程加快的共同作用下，公司2026年的净利润有望在2025年高基数的基础上继续保持强劲增长。集团上市后在160元整固了长时间，正开展新一轮升浪，短期表现值得期待。
