摩根大通：李宁今年前路仍崎岖 维持“减持”评级

摩根大通报告指，李宁(02331.HK)复苏需要时间，认可李宁管理层为品牌注入新活力所做的努力。预期在经历了2023至2025年盈利下滑22%、6%及9%后，盈利基础已然偏低，该行预期2026年盈利仅微增2%，且表现仍将逊于安踏(02020.HK)及特步国际(01368.HK)在2026年预期的10%以上盈利增长。摩根大通下调李宁2026至2027年盈利预测14%至15%，以反映零售销售趋势疲软及持续投入，但基于更高的政府补助，上调了2025年盈利预期。该行将估值时间框架延伸至2026年12月(原为2026年6月)，但维持基于现金流折现法的目标价14.6港元不变，对应2027年预期市盈率11倍。维持“减持”评级。