国联民生：Token需求在“通胀” 短期观察大模型厂商提价与需求带来的边际改善

来源：昱萱时间：2026-02-23 07:45:57

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国联民生称，云计算逐步变为“卖资源”，而大模型厂商化身“卖Token燃料+卖成果”。智谱(02513.HK)GLM Coding Plan的涨价折射的是产业定价逻辑的改变：当推理消耗变成生产资料，模型厂商有机会把“算力稀缺”通过分层定价与订阅化产品转化为毛利与现金流。

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