携程集团在二零二五年第四季展现了强劲的营收增长势头，总收入同比上升逾两成，表现优于预期。各项核心业务如住宿预订与商旅服务均录得显著增长，全球平台预订量更激增超过六成。这说明公司海外扩张战略成效卓越，且广告及金融服务等多元化收入来源正进一步巩固其市场领导地位，为长期增长奠定了坚实基础。
然而，由于旺季期间投入了较高的营销成本，营运利润率表现略显疲态。虽然毛利率仍维持在健康区间，但营销与行政开支的比例增加，反映出在激烈竞争环境下维持高增长所需付出的成本压力。投资者应关注公司在扩大规模的同时，如何透过自动化与技术手段优化成本结构，以在未来季度恢复更有竞争力的利润水平。
展望未来，行业监管调查的进展及其对长期经营模式的影响仍是核心变数。此外，生成式人工智慧的兴起既是潜在挑战，也为服务转型提供契机。尽管宏观经济波动及酒店业复苏节奏仍具不确定性，但凭借出境游与入境游的强大复苏动力，集团长期成长前景依然看俏，在旅游市场复苏的大背景下具备稳健的投资吸引力。
来源：凯基证券
