8月12日早盘，龙头中际旭创冲锋之余，港股光通信"第二梯队"同步点火：剑桥科技（06166.HK）涨约9%，海光芯正（01191.HK）涨超6%。
补涨逻辑有三层。其一是景气的传导：Lumentum超预期财报再度验证AI光互联需求，花旗测算美国四大云厂商二季度资本开支同比劲增79%，并将2026、2027年资本开支预测上调至7540亿美元和1.112万亿美元——需求能见度直接延伸到2028年。其二是龙头的映射：中际旭创H股获外资抱团后，资金沿产业链向下寻找"影子股"，8月以来海光芯正单日涨幅动辄10%以上，8月4日盘中一度飙升近28%，弹性远超龙头。其三是筹码与叙事的弹性：小市值、新上市、国产替代标签，天然适合高波动博弈。
两家公司各有抓手。剑桥科技2025年10月登陆港股，是光模块出海链条上的老面孔，海外市场与电信设备客户积淀深厚。海光芯正今年6月29日才挂牌，首日大涨44%：这家阿里、小米、中芯聚源参股的公司走的是硅光差异化路线——以"Wafer-In, Module-Out"一体化平台实现从晶圆到光模块的垂直整合，400G以上高速产品多数采用自研硅光技术，2023至2025年营收从1.75亿元飙至12.21亿元，三年复合增速超160%；IPO募资过半投向产能扩张，8月初更公告锁定2027年度约一千万颗DSP芯片采购订单，提前卡位供应链咽喉。
但短板同样清晰：海光芯正尚未盈利，净亏损约1亿元，毛利率仅9%，产品以国内客户为主、均价低于行业水平，在全球专业光模块厂商中排名第12位、份额仅0.8%。换句话说，龙头赚的是英伟达们的美元，影子股赌的是国产算力的明天——一个是已兑现的景气，一个是待验证的替代。补涨行情走到哪一步，取决于中报季它们能否把"量的爆发"翻译成"利的拐点"：毛利率能否随高速产品占比提升而爬坡，海外客户能否实现零的突破，将是比股价涨幅更重要的观察指标。
