2026年8月13日，美股市场呈现出一幅极为罕见的“冰火两重天”景象。就在存储芯片板块因闪迪投资者日释放“炸裂”指引而全线暴涨、美光科技以近350亿美元成交额雄踞榜首的同时，此前一直备受AI光环笼罩的光通信板块却遭遇了一场突如其来的集体重挫。Coherent Corp.（COHR.US）收盘跌约6%，盘中一度跌超8%；Lumentum Holdings（LITE.US）大跌5.58%；康宁（Corning，GLW.US）重挫5.32%；Applied Optoelectronics（AAOI.US）下跌5.74%至5.79%。光通信板块与存储板块在同一交易日走出如此截然相反的走势，令整个华尔街为之侧目。
这场光通信板块的集体回调，最直接的导火索来自于板块龙头Coherent的财报“业绩超预期却遭抛售”的经典戏码。Coherent于8月12日盘后公布了2026财年第四季度业绩，营收达到约20.5亿美元，较市场预期高出约7000万美元；调整后每股收益为1.74美元，同样高于市场预期。公司还给出了极为乐观的下一财季指引——预计第一财季营收22亿至24亿美元，高于市场预估的21.5亿美元；预计调整后每股收益为1.85至2.05美元，同样超出市场预估的1.79美元。Coherent还预计，在数据中心需求持续旺盛以及产品供应加速扩大的推动下，单季营收将在2027财年结束前首次突破30亿美元。然而，就是这样一份堪称“教科书级”的财报，却换来了盘后股价约5%的下跌。
问题出在哪里？华尔街的机构给出了清晰的分析。杰富瑞分析师指出，尽管Coherent给出了高于市场普遍预期的毛利率指引——约40.5%，但考虑到公司同时给出了更高的营收预期，加之竞争对手Lumentum此前释放出更为积极的利润率信号，这一指引可能仍略低于部分投资者此前的期待。摩根士丹利同样指出，随着光收发器销量快速增加，产品结构变化可能对整体毛利率形成一定拖累，因此尽管营收预期明显上升，毛利率改善路径并未出现同等幅度的上调。美国银行则认为，Coherent当前估值已经较充分反映公司的增长潜力，给予约27倍2028年预期市盈率。在AI光通信板块此前已经积累较高增长预期的背景下，投资者关注点正从单纯的营收扩张逐渐转向高速增长能否同步转化为更高的盈利能力。
Coherent的下跌还引发了整个光通信板块的连锁反应。Lumentum Holdings当日收盘报880.41美元，跌幅5.58%，成交额约42.41亿美元。而就在前一个交易日（8月12日），Lumentum还因财报亮眼大涨13.63%——彼时公司披露第四财季非GAAP每股收益达3.23美元，同比增长267%，营收同比增长109%至10.1亿美元。一日之隔，从大涨到大跌，市场情绪之反复可见一斑。
康宁的下跌同样引人关注。这家全球材料科学巨头当日收报158.54美元，下跌8.90美元，跌幅5.32%，成交额约13.93亿美元。作为光纤通信基础设施的核心供应商，康宁的股价波动往往被视为光通信行业景气度的风向标之一。Applied Optoelectronics当日收报130.08美元，下跌8.00美元，跌幅5.79%。值得注意的是，该股52周区间为18.50美元至233.67美元，即便经历此次回调，年内涨幅依然惊人，这也从侧面反映出光通信板块此前积累的极高估值水位。
光通信板块与存储板块的“冰火两重天”，本质上反映了当前AI基础设施投资浪潮中两个不同细分赛道所处周期的差异。存储芯片板块正处在供需错配最为剧烈的爆发期——闪迪给出的FY2028-30毛利率80%、营业利润率75%的惊人目标，美光管理层“存储芯片短缺将持续至2027年以后”的明确指引，都在不断强化市场对存储行业超级周期的预期。而光通信板块虽然同样受益于AI数据中心对高速光互联基础设施的强劲需求——Coherent预计9月季度数据中心业务营收同比增速将超过80%，800G产品继续保持增长，1.6T产品放量速度略快于管理层预期——但市场已经开始审视高速营收增长能否同步转化为盈利能力的提升。当“AI叙事”的光环逐渐褪去，投资者开始用更为挑剔的眼光审视每一份财报中的利润率数字。
华尔街机构对Coherent的态度分歧本身就是一个缩影。杰富瑞继续给予“买入”评级并将目标价从375美元上调至420美元；摩根士丹利维持“持股观望”评级，将目标价由330美元上调至375美元；美国银行则维持“中性”评级及400美元目标价。三家机构均认可Coherent的增长前景，但对估值和利润率改善空间的判断各不相同。这种分歧恰恰说明了光通信板块当前所处的微妙位置——基本面依然强劲，但市场预期已然高企，任何微小的“不及预期”都可能引发剧烈的估值修正。
