本周港股市场整体承压。恒生指数连续四个交易日收跌，全周累计下跌2.15%，收报25116.85点；恒生科技指数累跌3.1%，收报4707.62点；国企指数累跌2.24%。 周一至周四，主板日均成交额约2360亿港元，其中8月13日单日成交2637.1亿港元，为本周最高。 华泰证券指出，随着空头平仓回补动能减弱，叠加30年期美债收益率处于多年高位压制估值，中报季盈利确定性已成为当前市场主导变量。
一、重点个股与业绩
腾讯控股（00700.HK）：8月12日盘后披露二季度业绩。总营收2047.9亿元，同比增长11%，首次突破单季2000亿元；Non-IFRS净利润684亿元，同比增长9%。 营销服务业务收入436亿元，同比增长22%；本土游戏收入473亿元，同比增长17%。 但二季度资本支出达527.8亿元，同比增176%，自由现金流录得-138亿元。 8月13日，腾讯股价跌4.46%。
京东集团（09618.HK）：8月13日晚发布二季度财报，收入3464.01亿元，同比下降2.9%，为2014年上市以来首次季度营收负增长。 归母净利润71亿元，同比增长14.5%；Non-GAAP净利润89亿元，同比增长20.3%。 8月14日，京东港股跌超10%，京东物流跌超12%。
中芯国际（00981.HK）：8月13日盘后披露二季度业绩。销售收入30.06亿美元，同比增长36.1%，环比增长20%，单季首破30亿美元；归母净利润4.79亿美元，同比增长261.7%，环比增长142.7%。 毛利率从一季度20.1%提升至25.3%，产能利用率93.7%。 公司预计三季度收入环比增长2%至4%，毛利率升至26%至28%。 8月14日，中芯国际H股涨4.81%。
华虹宏力（01347.HK）：与中芯国际同日发布业绩。二季度营收7.175亿美元，创历史新高，同比增长26.8%；毛利率16.5%，同比提升5.6个百分点；净利润同比增长385.9%。 8月14日，华虹宏力H股跌11.55%，A股跌8.57%。
联想集团（00992.HK）：8月13日发布第一财季业绩，经调整净利润同比增长176%至10.75亿美元，首次突破10亿美元；AI服务器在手订单储备达540亿美元，环比增长157%。 当日股价涨20.18%，报34.9港元，创历史新高。 截至8月13日，联想集团年内累计涨幅约275%。
二、指数与制度变动
恒生指数公司本周就恒生科技指数编制方案展开咨询，拟将成份股由30只增至50只，引入"市值+收入增长"双轨选股机制，预计9月底公布方案，12月正式生效。
明晟公司8月13日公布MSCI指数8月审议结果，MSCI中国指数新纳入智谱等33只股票，调整将于8月31日收盘后生效。 当日智谱涨9.02%，MINIMAX涨5.43%。
三、行业动态
创新药出海：8月10日，创新药领域单日落地三起交易：百济神州与Revolution Medicines合作探索肿瘤联合治疗方案；信达生物与第一三共达成维复泰中国大陆商业化推广合作；甘李药业借力美纳里尼推动GLP-1创新药欧洲布局。 招商证券指出，跨国药企对中国创新药的战略定位正在提升。
光通信与半导体：受AI算力需求驱动，光通信板块表现强势。8月12日，中际旭创涨7.95%，剑桥科技涨7.15%，海光芯正涨6.09%。 Coherent Corp发布季度营收20.5亿美元，创历史新高，并给出超预期指引。
黄金板块：波动剧烈。8月11日，老铺黄金、灵宝黄金均跌超8%。 8月14日，中国黄金国际涨14.64%，灵宝黄金涨4.18%。
四、下周展望
下周港股市场将继续处于中报密集披露期，需关注腾讯资本开支与自由现金流的后续走势，及其对互联网板块估值框架的影响。中芯国际三季度指引能否兑现也是重点。公司预计三季度收入环比增长2%至4%，毛利率升至26%至28%，这将影响半导体板块从情绪驱动向业绩驱动的切换进程。 消费股复苏强度也是重点关注因素。卫龙美味、布鲁可等消费股中报表现较好，但京东营收负增长引发市场对消费复苏持续性的分歧。外部流动性环境方面，美国7月PPI环比持平，零售销售环比跌0.6%，美联储9月加息预期已明显降温。 若后续经济数据继续疲软，港股或迎来阶段性估值修复窗口。
