珠宝股周生生（00116.HK）昨日收市后发盈喜，今日大幅高开。截至10时50分最新公开行情，公司涨15.33%，报13.92港元，成交额5501.70万港元。公司最新披露预计2026年上半年来自持续经营业务的公司拥有人应占溢利达到21亿至22亿港元，相比去年同期9.1亿港元大幅增长。
按照盈利预告计算，周生生上半年相关利润同比增幅约为131%至142%，即利润规模达到去年同期的两倍以上。在近年黄金价格持续高位运行、珠宝零售企业普遍面临产品结构及消费者需求变化的背景下，这一盈利增速成为今天资金重新定价公司的直接原因。
不过，这份盈喜不能简单理解为珠宝销售利润翻倍。公司明确指出，盈利增长主要来自两方面：一是零售业务分部在主要市场的销售表现改善；二是贵金属借贷按市值重估录得未变现收益，而去年同期相关项目录得未变现亏损。
这意味着21亿至22亿港元利润中包含明显的贵金属价格重估影响。随着黄金价格过去一年大幅上升，珠宝企业一方面面对原材料成本提高，另一方面也可能通过库存及贵金属相关头寸产生会计收益，因此单看归母利润同比增幅，容易高估主营零售业务本身的改善幅度。
真正值得关注的反而是公司明确提到主要市场销售表现有所提升。近年来金价快速上涨后，黄金珠宝行业消费结构明显变化，消费者从单纯按克重购买黄金，逐步增加对设计、品牌及高附加值产品的关注。对于品牌珠宝商而言，如果能够通过产品结构提高单件价值和毛利水平，高金价就不只是成本压力，也可能推动行业进一步向头部品牌集中。
