百度集团-SW(09888.HK)半日微跌。截至午间收盘，报92.10港元，跌0.05%，成交额3.79亿港元，成交量412.69万股。
百度于8月18日盘后公布2026年第二季度业绩。期内总营收为人民币313.25亿元，按年减少4.24%，略低于市场预期。归属于百度的净利润为23.19亿元，按年大跌68.33%。百度一般性业务收入252亿元，其中AI业务收入占比达50%，已连续两个季度占比过半。
更令市场关注的是AI云基础设施收入。二季度AI云基础设施收入73亿元，按年增长50%，较首季79%增速明显放缓。瑞银发表研究报告指，百度第二季业绩表现疲软，AI云基础设施收入按年增长50%，较首季79%增速放缓，相信是受到收入确认时间的影响，但强调AI训练及推理的运算需求仍然健康。该行维持买入评级，但将目标价降至155港元。
从业务结构看，百度目前仍高度依赖在线营销收入，该业务占核心收入比重超过七成。二季度在线营销服务收入131亿元，按年下降19%，反映宏观经济疲弱下广告主投放意愿仍然审慎。更令市场瞩目的是GPU云业务，收入按年增长283%，已连续四个季度实现三位数增长，增速较上一季度的184%进一步加快，显示企业端AI算力需求持续旺盛。
大行对百度看法存在分歧。瑞银维持买入评级，目标价155港元，指AI云增速放缓是收入确认时间影响，全年增长预计保持强劲。摩根大通则对昆仑芯单独估值400亿至490亿美元，认为市场正从搜索公司向AI资产重新定义百度。高盛指出，当前AI产业利润主要来自基础设施端，企业端AI应用广泛盈利尚未到来。
资金流向方面，南向资金近期对百度配置趋于谨慎。公司当前总市值约2507亿港元，市盈率亏损，市净率0.80倍，处于历史低位。在港股AI应用板块中，百度的估值吸引力较部分同业更为突出，但业绩兑现能力仍是资金关注的核心。
百度将于8月26日召开股东特别大会，审批香港第二上市转双重主要上市，预计年内生效，后续有望纳入港股通。届时内地资金的参与将可能进一步改变百度的定价逻辑。
