本周港股黄金板块迎来一轮罕见的集体爆发。在美联储政策预期摇摆、地缘政治风险持续升温的背景下，美国财政部意外宣布将长期国债回购规模翻倍，直接推动国际金价突破4500美元/盎司关口，创下近三个月新高。受此催化，港股黄金股全线走强，周生生（00116.HK）周累计涨幅超34%，山东黄金（01787.HK）涨超28%，紫金黄金国际（02259.HK）涨近26%，赤峰黄金（06693.HK）涨近24%。
政策意外 财政部翻倍回购重塑利率预期
本轮黄金股行情的核心催化剂，源于美国财政部在8月19日（本周三）发布的一则声明。财政部宣布，将10年至30年期国债的流动性支持回购规模从每次操作最多20亿美元提升至至少40亿美元，覆盖10-20年期及20-30年期国债领域。该调整将于9月9日生效，并持续至11月4日。
这一举措被市场解读为美国财政部的变相扭转操作（Operation Twist）。与美联储传统的量化宽松不同，财政部通过直接回购长期国债、同时发行短期票据来置换债务，本质上是在不改变总债务规模的前提下，压低长端收益率曲线。消息公布后，30年期美债收益率从5.34%的高位快速回落至5.19%左右，脱离2007年以来高点；美元指数同步跌破99关口，创近三个月新低。
对黄金市场而言，长端利率的下行直接削弱了持有无息资产的机会成本。美国贵金属分析师罗伯特·戈特利布评价此举完全出乎市场预料，认为长期美债收益率下降及美元走弱对黄金构成明显利好。中信期货在研报中指出，财政部介入长端债券市场显著改善了实际利率环境，前期制约黄金的核心变量出现松动，短期黄金维持偏强判断。
