2026年1月，港交所的铜锣被AI企业频繁敲响。1月8日，智谱以“全球大模型第一股”的身份登陆港交所；次日，MiniMax紧随其后挂牌上市。短短两天，两家内地生成式AI头部企业接连登陆港股，标志着中国AI大模型行业正式从技术竞赛迈入资本化元年。
智谱：基座模型的“国家队”之路
智谱于2026年1月8日在港交所挂牌，股票代码（02513.HK），发行价116.20港元/股，募资总额超43亿港元。香港公开发售获1159.46倍超额认购，国际发售获15.28倍认购，11家基石投资者合计认购29.8亿港元。上市首日市值突破570亿港元。
作为清华大学计算机系技术成果转化的企业，智谱走的是“基座国家队”路线。其原创的GLM算法架构已实现全国产化突破，适配40余款国产芯片。商业模式以MaaS（Model as a Service）平台为核心，服务超过8000家机构客户。2025年全年营收7.24亿元，同比增长132%，超七成收入来自政务、央企等政企市场。上市后股价表现惊人，半年内涨幅超1400%，6月22日盘中触及2980港元历史高点。
MiniMax：全球化AI应用的“快公司”
MiniMax于1月9日上市，股票代码（02513.HK），发行价定于区间上限165港元/股，若绿鞋全额行使募资总额约55.4亿港元。公开发售获1837倍超额认购，吸引42万人认购，14家基石投资者涵盖ADIA、阿里巴巴等顶级机构。上市首日大涨109%，市值突破1050亿港元。
成立于2022年初的MiniMax，从成立到IPO历时不足四年。公司坚持“生而全球化”战略，截至2025年9月已拥有超200个国家及地区的逾2.12亿个人用户，海外收入占比超70%。其视频生成工具“海螺AI”和AI社交应用“Talkie/星野”分别贡献了32.6%和35.1%的收入，2025年前三季度，B端开放平台业务毛利率高达69.4%，但整体毛利率为23.3%。
智谱与MiniMax代表了国产大模型两种截然不同的生存逻辑。智谱赌的是B端长周期基建入口，MiniMax赌的是C端全球化分发。一个深耕政企、一个扬帆出海——两种模式在港股交汇，让二级市场开始为不同路径开出差异化的估值方程。
从大模型到全产业链：AI矩阵集体登陆
这波AI上市浪潮远不止于大模型。从2025年12月到2026年1月，短短一个月内至少6家AI企业密集登陆港股。2025年12月，希迪智驾在港交所主板挂牌，市值超115亿港元。2026年1月2日，壁仞科技作为新年港股“第一股”挂牌，募资55.83亿港元，首日涨幅达75.82%，市值一度跨越千亿港元。1月8日，天数智芯同日与智谱敲钟。
港交所的数据显示，到2025年底及2026年初，壁仞科技、智谱和MiniMax等新一波AI相关公司掀起上市浪潮。AI及TMT板块公司在2026年第一季度上市后一个月股价升幅达30.3%。上半年港股IPO平均涨幅达80%至90%，AI相关企业贡献了主要热度。从基础设施层的GPU芯片（壁仞科技、天数智芯），到模型层的AI平台（智谱、MiniMax），再到应用层的智能驾驶（希迪智驾），AI全产业链正在港股加速集结。
“六小虎”会师在即，港股结构转型加速
更深远的变化正在发生。据港交所及中国证监会披露信息，继智谱与MiniMax率先上岸后，月之暗面、百川智能、零一万物、阶跃星辰等其余“四虎”均在不同程度推进资本运作。阶跃星辰被曝将递交IPO申请，目标估值高达120亿美元；月之暗面已下发赴港上市股东决议文件；零一万物计划明年香港上市。国产AI大模型“六小虎”会师港股，只是时间问题。
港交所正在从传统金融地产主导的交易所，加速蜕变为全球投资者配置中国AI核心资产的战略窗口。正如港交所所言，AI在香港市场正逐步发展为一个具深度的上市板块。然而，资本盛宴之下亦有隐忧——部分AI新股在上市初期大涨后已出现显著回调；市场资金的“抱团”效应也引发了对于估值泡沫的讨论。当“六小虎”悉数登场，市场终究要从概念炒作回归到商业模式与盈利能力的检验。
2026年，注定是中国AI资本化元年。而这场由智谱与MiniMax开启的港股AI盛宴，才刚刚拉开序幕。
