2026年8月28日，美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上发表题为《我们所处的时代》（In Our Time）的演讲，这是其5月22日就任主席以来的首次年会主旨发言。讲话释放的鹰派信号显著超出市场预期，推动CME"美联储观察"工具显示的9月加息概率从约35%飙升至近60%，2年期美债收益率从4.22%跃升至4.35%，美元指数上涨至99.70附近，国际金价重挫近3%。
沃什讲话的核心逻辑可归纳为三点。其一，通胀的潜在趋势尚未显著改善。他具体剖析称，过去12个月，PCE的各项构成要素中，有54%的年化通胀率超过3%；过去6个月，有49%的PCE要素的年化通胀率高于3%。这组数据虽然低于新冠疫情期间的峰值，但仍高于长期趋势，显示通胀的广泛性并未消除。其二，当前金融环境不具有限制性。沃什明确表示"很难将整体金融状况描述为限制性的"，暗示现有利率水平尚不足以对通胀形成下行压力。其三，前瞻性指引已"过时"，货币政策应基于实时数据做出反应，而非试图预测未来。
从政策路径看，沃什为9月15日至16日会议加息打开了大门，但并未给出确定性承诺。巴克莱和法国兴业银行的分析师指出，沃什的讲话增加了9月加息25个基点的可能性，并有可能在12月再次加息。Evercore ISI亦上调了加息预期。然而，政治因素仍是不可忽视的变量——11月中期选举前加息可能招致白宫不满，美联储或选择将行动推迟至12月。
从更宏观的视角看，沃什的政策框架标志着美联储从"降息加缩表"向"加息加不缩表"的范式转换。他同时强调2%通胀目标是"坚定且固定的"，而非可灵活调整的区间，这一承诺旨在修复央行公信力。但哈佛大学经济学家罗戈夫对AI提振经济的乐观预期持谨慎态度，认为其对增长的提振效果可能被高估。
对于市场而言，9月4日非农就业数据、9月10日PPI及9月11日CPI将成为决定美联储行动的关键依据。若数据未显著改善，加息概率可能进一步上升；若数据走弱，沃什或将面临"鹰派表态与鸽派行动"脱节的信誉风险。
