港股走势及分析
美股上周五表现向下，美国最新非农业职位数据大幅优于预期，市场对加息预期升温，拖低大市表现，三大指数均录得跌幅收市。美元表现向好，美国十年期债息回升至4.78厘水平，金价反覆受压，油价高位徘回。港股预托证券普遍靠稳，预料大市早段缺乏方向。内地股市上周五下跌，沪综指高开低走，收市下跌0.3%，沪深两市成交额则有所增加。港股上周五表现向好，加息忧虑舒缓，大市跟随外围向上，指数高开后一度逼近25,800点水平，尾市升幅略为收窄，整体成交较前增加。蓝筹股普遍造好，科网股表现向上，地产股亦跟随反弹。外围持续关注息口去向，影响大市表现，预料指数未有明确方向，继续于25,000至26,000点水平徘徊。
行业消息
叶氏化工(00408.HK)早前公布中期业绩，期内营业额录得16.74亿元，按年上升17.1%；销售量11.4万吨，轻微下跌2.5%。股东应占纯利大幅跃升113.5%至1.41亿元。整体毛利率改善至26.9%，较去年同期提升2.1个百分点。董事会宣派中期股息每股8仙，按年倍增，借贷比率维持在19.6%的健康水平。
面对美伊战事引发的供应链冲击及原材料价格剧烈波动，集团凭借业务组合优化及成本控制，展现出一定营运韧性。油墨业务继续担当主要利润贡献者，旗下“洋紫荆”油墨凭借高性价比产品与服务抢占市场份额，营业额上升19%至7.04亿元，销售量按年增长16.5%至3.3万吨。即使溶剂等原料成本上升，毛利率仍改善0.5个百分点至21.4%。受惠于去年同期较大额坏账拨备的低基数，分类业绩增265%至4,130万元，稳居中国油墨市场领先地位。
涂料业务则采取“舍量保利”策略。营业额微增2%至6.88亿元，销售量下跌8%至7.2万吨，反映集团主动收缩低毛利产品线，聚焦高附加值品类。毛利率上升1.1个百分点至29.9%，分类业绩微升2%至2,200万元。建筑涂料受内地房地产市场持续低迷拖累，需求疲弱；集团一边稳步扩张“紫荆花”及“骆驼”经销网络，一边加强社交媒体推广，为市场回暖铺路。工业涂料方面，越南新厂已投产，树脂业务则聚焦汽车及防腐涂料相关研发，并加速孵化新能源相关技术，同时积极物色具备技术含量的并购标的。
润滑油业务营业额下跌11%至1.43亿元，毛利率微升至22.4%，分类业绩约610万元，与去年同期大致持平。汽车润滑油受行业内卷影响，集团计划透过优化产品组合稳步发展，并审慎开拓工业油细分市场。
新收购的化学气体分离与回收业务首度贡献业绩。期内录得营业额1.36亿元，毛利率高达45.6%，分类业绩2,800万元。溶剂联营公司谦信化工表现尤为突出，销量创历史新高达113万吨，按年大增36.9%，其中出口约50万吨成为主要增长动力，为集团贡献1.12亿元溢利，创近年新高。
财务状况方面，经营业务录得净现金流入约689万元，较去年同期显著改善。银行总欠款约13.21亿元，净银行借贷约8.3亿元，人民币贷款比例上升有助降低利息成本及对冲汇率风险。展望下半年，地缘政治、供应链及内地经济结构调整仍存不确定性，集团将继续整固核心业务，同时加快“精美化工平台”建设，积极寻找环保及新能源相关优质企业进行合作或并购，并以越南涂料新厂为据点，逐步扩大产品外销。叶氏化工业绩展现韧性，海外布局带来业务更多机遇，未来前景可期。
港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀 CFA
日期：2026年9月7日星期一
(笔者为证监会持牌人仕，本人及相关人士没持有上述股份)
