9月1日登陆港交所的梅卡曼德机器人（09615.HK），上市后第九个交易日再度大幅异动。截至上午10时40分，该股上涨9.24%，报89.85港元，成交额约2680万港元。作为“具身智能眼脑手第一股”，其打新资金至今未见明显撤离迹象。
招股书数据构成资金驻留的基础。2023年至2025年，公司收入分别为1.81亿元、2.69亿元和3.89亿元；2026年一季度收入1.07亿元，同比增长约73%，增长曲线由企稳转向加速。毛利率同期从39.1%提升至64.6%，2026年一季度维持在64.8%，接近软件行业水平。经调整净亏损则由2023年的3.34亿元收窄至2025年的1.09亿元，2026年一季度进一步降至3347万元。高增长、高毛利与快速减亏三项指标同步改善，显示标准化组件模式的规模效应正在释放。
商业模式上，梅卡曼德不涉足机器人整机，专注提供3D视觉感知、智能决策规划与灵巧操作三类核心组件。按2025年收入计，公司在全球AI+3D视觉引导智能机器人组件市场份额约22.1%，排名第一；按出货量计，全球市占率超过27%，高于身后四家竞争对手合计份额。产品全球累计部署超过2.7万台，覆盖近50个国家和地区，服务超过100家《财富》世界500强企业，客户包括宁德时代、比亚迪、美的、富士康等。海外收入占比由2023年的32.4%升至2025年的50.3%，国际化已体现于报表结构。
股东阵容亦构成估值支撑。红杉中国、启明创投、IDG资本、美团、英特尔均出现在股东名单中，上市前最后一轮融资投后估值约63.67亿元人民币。在具身智能公司密集排队上市的背景下，梅卡曼德率先登陆港股，稀缺性本身即被市场赋予一定溢价。
风险方面，公司全年营收尚不足4亿元，且尚未实现盈利，收入基数相对有限。其“眼脑手”全布局虽具叙事张力，但当前主要收入仍来自起家的视觉与规划产品：2025年智能机器人引导产品收入3.61亿元，占总收入93%，灵巧手业务仍处培育期。产品结构集中，意味着新业务放量前，业绩弹性仍依赖现有主业。
宇树科技已于8月登陆科创板，智元机器人已启动赴港上市流程，更多具身智能企业正加速冲刺IPO。稀缺标的一旦不再稀缺，梅卡曼德估值中的先发溢价能否维持，最终仍取决于订单兑现与扭亏节奏。
