9月11日早盘，果下科技（02655.HK）涨8.12%，报17.04港元，成交额7927万港元。尽管绝对涨幅有限，但结合公司年内股价仍跌超五成、52周高点76.80港元来看，当前股价处于深度回撤区间，今日反弹或反映低位资金关注度边际改善。
大盘层面，9月11日早盘A股电力板块盘中异动拉升，算电协同逻辑升温，市场开始重新评估电力资产定价。AI算力扩张带动电力需求增长，电力资产管理、储能及调度能力成为产业链关键环节。港股市场中AI储能相关标的相对稀缺，果下科技被市场视为代表性标的之一。公司此前提出“储能即Token”战略，拟推动电力资产证券化，并接入AI算力词元价值结算，该叙事曾在4月推动股价升至70港元上方。
概念热度会消退，业绩兑现更为关键。公司8月发布的盈喜及中报为本轮反弹提供基本面支撑：上半年总营收14.274亿元，同比接近翻倍；溢利约5500万至6500万元，同比增幅达882%至1061%。储能系统解决方案为核心收入来源，AI储能业务已从概念阶段进入出货阶段。4月思格新能港股IPO获超千倍认购，亦显示市场对该赛道资金关注度仍高。
项目执行层面亦有实证。公司参与推进河北井陉200MW/400MWh储能电站完工并网，该项目从开工到并网历时87天，创下行业同类项目的高效纪录；山东多技术融合储能项目也已顺利交付。2025年全年，公司收入20.574亿元，同比增长100.6%；拥有人应占利润1.03亿元，同比增长109.4%，储能系统解决方案贡献近九成营收。公司业务呈现从硬件交付向AI能源服务延伸的成长路径。市场4月曾给予76港元定价，当前股价回落至17港元附近，估值溢价已显著收敛，订单与业绩成为核心支撑。
市场关注点在于，业绩接近翻倍而股价仍处低位，主要反映估值消化过程。70港元上方对应较高情绪溢价，17港元附近更接近报表定价。后续需依靠业绩增长推动报表定价上移。
