动力电池龙头宁德时代（03750.HK)H股今早显著受压，截至上午11时30分跌3.19%，报531.5元；A股跌2.22%，报329.63元人民币。公司A股及H股昨日一度齐涨，今早升势未能延续。跌势未受近期利好消息扭转，公司收购吉利系重庆动力电池项目昨日通过反垄断审查获批，西南产能版图再下一城；公司7月公布的A股史上最大规模回购方案，涉资200亿至400亿元人民币，回购价上限每股573元，近日已经启动。中金公司本周发表研报，指回购启动后估值有望修复，维持其A股及H股跑赢行业评级。
市场忧虑集中在收入端，车企去宁德化趋势年内加速落地。理想汽车本月初宣布以26.5亿元人民币增资欣旺达动力，持股11.17%成为第二大股东，随后再宣布自研电池已搭载于L8、L6及i8等车型，后续覆盖全系，旗舰产品电池将由宁德时代方案切换至自研方案；小米汽车亦与中创新航、欣旺达动力就小米龙甲电池达成战略合作。今年首7月内地汽车行业利润率仅3.6%，整车厂在电池环节争取话语权的需求迫切，宁德时代上半年净利润432.8亿元，利润率维持10%以上，自然成为车企压价及转单的焦点。
公司上半年业绩其实相当亮丽，营业收入2769.17亿元，按年升54.8%，归母净利润432.84亿元，按年升42%，惟机构持仓显示，二季度末持有宁德时代的基金数目虽由2957只增至3078只，合计持股却由5.17亿股大减至3.08亿股，逾千只基金季内减仓，反映专业资金趁高离场。成本端同样逆风。碳酸锂期货9月以来累计跌逾11%，由每吨16万元水平跌至14万元下方，9月4日主力合约单日急泻7.41%，电池售价下调预期随之升温。A股主力资金流向亦偏弱，上周一单日净卖出13.5亿元，居两市首位。宁德时代A股自5月高位467.34元回落，四个月累跌近三成，上周一曾创年内新低335.49元，H股相对抗跌，H股对A股溢价率一度扩至44%。
产业整合仍在推进。公司参与的海南时代绿色产业投资基金昨日完成私募备案，认缴出资24.75亿元，持有基金49.5%份额；海外布局方面，公司将在埃及新建电池厂，总产能达5GWh。中信证券认为，上周锂价大跌主因库存统计口径及样本调整，并非行业基本面实质恶化，预计9月锂电排产回暖带动需求增量可观，后续锂价有望企稳。
公司后续将按月披露回购执行进度，9月锂电排产及碳酸锂价格走向，将成为股价能否止跌的两大变量。
