潍柴动力（2338）今日H股显著高开一成，开报32.52元，初段曾高见32.54元，惟获利盘涌现令升幅逐步收窄，早盘已收窄至约半成，截至午后约1时半报31.02元，升4.94%，成交2158.54万股，涉资6.75亿元。A股潍柴动力(000338.SZ)同步上扬。隔夜美国发电机制造商Generac与亚马逊签订长期供应协议，为亚马逊数据中心提供备用发电机，2027至2028年初步交付合计达24亿美元，花旗认为协议印证数据中心备用电源需求强度，对潍柴构成利好，成为今日股价的直接催化。
盘面高开低走，反映短线资金借消息兑现，惟支撑估值的基本面仍在加厚。集团今年上半年实现收入1231.6亿元，按年升8.9%；归母净利润77亿元，按年升36.5%；经营性现金流按年升66%至113.5亿元。其中电力板块上半年利润达15.4亿元，按年升52%，占集团利润比重升至20%，按年提升2个百分点，AIDC柴发销量上半年已达1400台，相当于去年全年水平。去年全年数据中心发电产品销量约1400台，按年激增259%，今年首季销量突破500台，按年再升逾240%，放量曲线逐季抬升。基本盘方面，集团去年全年收入2318亿元，按年升7.5%，归母净利润109亿元，全年现金分红比例达65%，重卡发动机主业提供稳固现金流。母公司山东重工已将电力能源列为集团第七大业务板块，潍柴作为核心承载主体，依托早年重组法国博杜安积累的大缸径技术，完成1250kWe至5000kWe全功率段布局，并推出全球首款5兆瓦高速柴油发电机组，产品覆盖北美、欧洲及国内头部算力运营商。
市场对潍柴动力(02338.HK)的定价框架正从重卡周期股转向AI能源供应商。杰富瑞早前以分部加总法将H股目标价上调至50.8元，其中电力能源业务单独赋予每股39.2元的估值权重，已占公司价值大头，并预测今明两年AIDC发动机出货分别达2800台及4200台，高于市场一致预期。燃气发电机组则为另一条利润曲线，单价约每兆瓦60万美元，相当于同功率柴油机组的4倍，毛利率可达约45%，今年交付量料约200台，明年有望突破1000台。高盛最新预测，2027年潍柴AIDC发电业务利润可能超过113亿元，较今年增长两倍多，届时占集团总利润约一半，H股目标价看55元。大和亦于早前将H股目标价由40元上调至50元。
行业层面，今年全球数据中心用大缸径柴油发动机市场规模料超过400亿元，海外设备商交付周期长达一至四年，供应偏紧已成常态，国产厂商在交付与成本上的优势正在兑现为订单。以今日午后约31元的价位计，较一众大行目标价仍有明显距离，重估空间能否兑现，关键看电力板块利润占比由两成向更高水平爬升的速度。集团SOFC产品已与国内外多家头部企业达成意向合作，力争年内实现批量产能落地，明年进入规模量产阶段，燃气机组交付爬坡与AIDC柴发订单将成为下半年业绩验证的连续节点。
