港股今早造好，恒指半日升164点或0.67%，中午收报24768点；恒生科技指数升1.74%。AI应用方向成为继芯片之后的另一条炒作主线，大模型次新股MINIMAX（00100.HK）半日收报288.8元，升13.34%，早段升幅一度扩大至逾14%，成交逾20亿元，为半日市成交最活跃的股份之一；同属AI次新股的英矽智能（03696.HK）亦升逾一成，商汤（00020.HK）升逾3%，板块买盘全面转强。
板块异动有政策与产业双重催化。政策面上，工信部早前正式印发人工智能加软件专项行动实施方案，提出到2028年智能编程工具推广应用覆盖2万家规模以上软件企业，在重点行业打造100个智能体软件标杆应用，并孵化5个以上优质开源项目，到2030年关键软件全面实现智能化升级，AI应用由局部探索迈向系统性落地的路径获得官方量化目标确认。产业面上，英伟达（NVDA.O）行政总裁黄仁勋昨日唱好明年芯片销量翻倍，Agent驱动的模型推理需求爆发成为行业共识，资金由硬件端向模型与应用端扩散，具备真实收入兑现能力的港股大模型标的成为承接对象。
MINIMAX（00100.HK）今年1月9日挂牌，上市价165元，为年内最受瞩目的AI新股之一。公司上月底公布上市后首份中期业绩，上半年总收入1.166亿美元，按年大增2.83倍，仅半年已达2025年全年收入的1.5倍；经调整净亏损2.93亿美元，按年扩大1.11倍，惟研发开支1.39倍的增速明显低于收入增速，毛利率由12.1%提升至17.9%，规模效应开始显现。
收入结构的变化更值得关注。上半年开放平台及其他AI企业服务收入7390万美元，按年急增7.03倍，占总收入比重由30.3%跃升至63.4%，B端正式反超C端成为第一大收入来源；海螺AI、星野及Talkie等AI原生产品收入4264万美元，按年增1.01倍，维持稳健。管理层于业绩会披露，7月平台Token消耗量已达1月的20倍，8月年度经常性收入突破8亿美元，当中ToB占比进一步升至约八成，企业客户及开发者数量突破200万，为2025年底的十倍，M3及H3系列模型的迭代正推动模型发布周期显著缩短。
走势上，MINIMAX（00100.HK）自3月创下历史高位后反覆回落，近期于280元水平觅得支持，今日放量急升，半日升幅在AI应用板块中居前。往后看，公司下一代模型M3 Pro参数规模预计提升至约3万亿，发布节奏与Agent场景下的Token消耗增速，将直接决定其ARR能否维持陡峭曲线，市场同时关注其B端高毛利业务占比提升下，毛利率修复与亏损收窄的兑现进度。
