蓝月亮集团（06993.HK）今早延续弱势，中午收市急挫11.97%，为半日市跌幅最大股份之一。继上周五9月18日放量大跌14.65%、收报3.175港元后，股价两个交易日累计跌逾两成，市值由约184亿港元进一步缩水，沽压未见纾缓。
跌势源头指向8月20日公布的中期业绩及分红方案。截至6月底止六个月，集团收入28.83亿港元，按年跌5.07%；权益持有人应占亏损1.92亿港元，按年收窄55.79%，毛利率维持57.1%的较高水平，惟仍未转亏为盈。核心品类全线下滑，衣物清洁护理产品收入按年跌5.3%，家居清洁护理产品跌8.8%，仅个人清洁护理产品微升1.5%，占比不足8%，难以对冲主业跌势。
与亏损业绩同步出炉的中期息成为争议焦点。董事会建议派发中期股息每股0.08港元，总规模约4.42亿港元，为同期亏损额的2.3倍，分红资金须动用历史积累的存量现金。拉长维度，2024年至2026年上半年两年半间，集团累计亏损逾12.7亿港元，同期含拟派息累计分红接近20亿港元。实控人家族合计持股约73.78%，按持股比例测算，大部分分红流向大股东体系。公告之初市场聚焦亏损大幅收窄的边际改善信号，近日舆论则转向亏损、分红规模、现金消耗与大股东收益的负面叙事，沽空力量亦有所积累。
资金面进一步放大跌势。集团现金及等价物已回落至6月底的28.37亿港元，市场担忧持续大额分红削弱应对行业竞争及渠道投入的资本储备。而随除息安排推进，此前为收取股息而持股的资金，此时卖出不再损失分红权益，筹码约束解除，负面共识一旦形成，沽压便集中释放。
基本面上，蓝月亮（06993.HK）以衣物清洁护理起家，长期居内地洗衣液市场龙头位置，2020年上市后一度被视为消费升级概念代表。惟近年日化赛道竞争加剧，新兴渠道分流及同业价格竞争下，公司收入连续多期小幅下滑，虽靠压缩销售及分销费用令亏损收窄，惟高毛利之下仍未盈利，渠道营销成本压力未获根本解决，增长模式转型仍在途中。
全年业绩能否扭亏、分红政策走向及渠道改革成效，将是下一阶段市场审视重点，股价短线料继续受筹码消化及舆论情绪主导。
