细胞治疗公司药明巨诺（02126.HK）今早升势凌厉，截至上午约11时升14.6%报2.715元，创阶段新高，该股昨日已升9.77%，两日累升逾两成半，为盘初创新药板块中表现最突出的股份之一。
炒作核心围绕医保支付破局。2026年国家医保谈判收官，首度实现基本医保与商保创新药目录双目录衔接，百万元级CAR-T疗法首次登上谈判桌，本轮共有两款CAR-T产品冲刺基本医保，公司高管连日坐镇谈判现场。公司旗下瑞基奥仑赛注射液（倍诺达）定价129万元一针，今年6月底以目录外条件五通过国家医保局初步形式审查，该申报通道专为已纳入2025版商保创新药目录的品种而设，意味着瑞基奥仑赛自商保目录转入基本医保谈判，高价细胞疗法的支付通路有望实质性打开。首版商保创新药目录去年出炉，已为高价创新药开辟基本医保之外的支付新通道，今年双目录衔接更进一步，支付体系改革的路径已然清晰。
产品疗效是谈判底气所在。瑞基奥仑赛针对复发或难治性大B细胞淋巴瘤的RELIANCE研究，为中国首个获批的1类生物制品CAR-T注册临床研究，数据显示完全缓解率达70.4%，中位缓解持续时间23.3个月，4年总生存率82.5%，长期生存获益在中国人群中得到扎实验证。8月下旬，该药补充申请再获受理，适应症拓展持续推进。
公司为药明系细胞治疗平台，由药明康德与美国Juno Therapeutics合资组建，2020年11月在港上市，倍诺达于2021年获批，为中国首个以1类生物制品路径获批的CAR-T产品。近年公司通过降本增效持续收窄亏损，上半年期内亏损5042.6万元人民币，按年大幅减少81.13%，经营拐点渐现。细胞治疗审评趋严之下，公司拥有已获批商业化产品的先发优势反而凸显。
过往CAR-T疗法在国内主要靠患者自费及商业保险支付，129万元的定价令可及人群受限，销量天花板明显，若成功纳入基本医保，支付瓶颈将告打破，国内市场放量空间将以倍数计。板块层面，创新药昨日全线爆发，今日转为个别发展，资金明显向有即时催化的标的集中，该股半日成交已显著超越上日全天水平，同类竞品同样谈判在即，板块估值重塑才刚起步。
医保谈判最终结果稍后揭盅，瑞基奥仑赛能否正式纳入基本医保及谈判定价折让幅度，将成为该股下一阶段的直接催化，商保目录与基本医保的衔接支付细则亦将陆续落地。
