海信集团旗下光通信与光连接产品供应商纳真科技（09856.HK）今日首日挂牌，开报36.6元，较发行价32.96元高11%，盘初一度升15.4%高见38.03元，其后涨幅稍回，截至上午约11时升9.6%报36.12元，以开市价计市值约360亿元，为海信系第6家上市公司。
该股是次全球发售1.72亿股，募资总额约56.7亿元，净筹约54.45亿元，香港公开发售获35.16倍认购，24名基石投资者合共认购3.4亿美元，占发行规模近四成七，由花旗及中信证券（香港）联席保荐。集资所得将用于新产品及新技术研发、光模块及光芯片业务扩产、业务推广及海外扩张。
公司主营光模块、光芯片及光网络终端，为全球少数同时拥有光模块与光芯片研发及量产能力的厂商。按2024年全球光模块收入计，公司市占率2.9%，在全球专业光模块厂商中排名第五、中国第三，更是中国首批实现800G光模块批量生产、并向客户交付1.6T光模块样品验证的厂商之一，客户覆盖中国移动、中国联通、中国电信三大运营商及海内外主要云服务厂商。
业绩方面，2023年至2025年收入分别为42.39亿元、50.87亿元及83.55亿元人民币，三年复合增速40.4%；净利润分别为2.16亿元、0.89亿元及8.73亿元，其中2025年利润包含出售合营企业录得的一次性收益3.53亿元。增长引擎来自AI数据中心所需的数通光模块，该业务收入三年间由10.56亿元跃升至54.69亿元，2025年占总收入65.5%，今年上半年公司收入53.93亿元，期内利润6.6亿元，增长动能延续。
上游布局方面，公司已批量生产75mW大功率连续波DFB激光芯片，并正开发100G及200G EML激光芯片，惟光芯片业务尚处投入期，收入规模暂未能覆盖固定成本，厦门高端激光器芯片基地预计2027年投产。海外产能方面，泰国高端光模块基地计划2026年中投产，美国基地扩产区域将于今年底前投产，以承接国际客户订单。
行业景气度为新股首日表现添翼。研究机构预测2025年至2030年全球光模块市场复合增长22%，其中用于AI算力集群及云数据中心的以太网光模块复合增长达24%；中国光模块市场规模料由2024年的329亿元增至2029年的872亿元。上市日恰逢云栖大会开幕，阿里预告2032年阿里云数据中心规模将超过20GW，算力基建扩张周期下，该股后续可否站稳招股价之上，仍看泰国基地明年中投产及1.6T产品认证的落地进度。
