9月30日，港股市场整体承压，三大指数集体收跌。恒生指数收报24523.57点，下跌118.94点或0.48%，成交金额1846.3亿港元；国企指数跌0.46%，恒生科技指数跌1.08%。然而，在指数普跌的背景下，创新药板块午后逆势走高，成为当日港股市场最耀眼的风景线。
板块全线爆发，多只个股创历史新高
创新药概念股午后集体走强，呈现全面开花的态势。康希诺生物涨超16%领跑板块，金斯瑞生物科技涨超8%，石药集团、恒瑞医药涨超5%，云顶新耀涨超7%。恒生生物科技指数涨超4%，金斯瑞生物科技、英矽智能涨超10%，石药集团涨超7%。
值得关注的是，多只龙头个股创下上市以来新高。金斯瑞生物科技大涨逾8%，总市值首次突破千亿港元大关，7月初至今股价累计涨幅已近270%。CRO巨头药明康德港股同步再创历史新高，今年迄今累计涨幅已超过120%。上游“卖水人”集体走强，昭衍新药涨超7%，药明生物涨超3.5%。板块热度沿创新药产业链梯次展开，行情呈现明显的结构性特征。
多重催化因素共振
创新药板块的强势表现，背后是多重利好因素的集中释放。
海外AI制药持续催化。 由OpenAI参投的生物科技初创公司Red Queen Bio计划于明年启动抗体药物的人体试验，该公司的差异化定位在于借助AI预先逆向设计防御性抗体。与此同时，大模型独角兽Anthropic与跨国药企诺和诺德达成深度战略合作，将Claude及其科学计算专用模型嵌入新药发现与开发的核心链路。科技巨头从底层算法切入，跨国药企提供临床与管线场景，双方联合验证了大模型在生命科学高壁垒复杂任务中的生产力交付价值。
国产创新药BD交易迎来集体爆发。 近日，多笔大额授权交易密集落地：一家国内创新药企与诺和诺德达成授权协议，潜在总交易额最高达26亿美元；默沙东与另一家国内药企达成全球许可协议，该药企将获4亿美元首付款，潜在总价值最高21.3亿美元。此外，康方生物的海外合作伙伴Summit Therapeutics宣布，阿斯利康将出资20亿美元进行战略股权投资，并主导推进依沃西联合疗法用于治疗多种胃肠道肿瘤的临床研究。
政策面持续释放暖意。 9月18日，十部门联合印发《医药工业发展“十五五”规划》，创新药产业规模增速目标年均达到20%以上。野村研报指出，相较于“十四五”规划，创新与全球化被置于更为核心的位置，反映行业近年快速发展与全球竞争力的提升。平安证券维持生物医药行业“强于大市”评级，认为创新药BD持续提速，医药工业“十五五”规划为创新药发展提供有力支撑。
龙头个股驱动逻辑各具特色
个股层面的差异化驱动逻辑，进一步丰富了板块的上涨内涵。
金斯瑞生物科技方面，公司近期宣布与礼来的AIDD协作平台Lilly TuneLab达成合作，将向TuneLab参与企业提供湿实验服务，助力其快速生成实验数据，将AI预测转化为生物学验证数据。摩根大通对此表示，礼来TuneLab选择金斯瑞作为三家核心湿实验室合作伙伴之一，意义不只是单笔CRO订单，而是进入100多家Biotech客户生态、打通干湿实验闭环的战略入口。
恒瑞医药方面，花旗上调其H股目标价至120港元，A股目标价亦上调至111元人民币，看好授权收入带动明后年纯利增长。此前公司已宣布与诺和诺德就HRS-1596在大中华区以外的全球范围开发、生产和商业化的独家权利达成许可协议，进一步强化了市场对其国际化战略的信心。
药明康德则受益于多重利好叠加。2026年6月公司被美国国防部列入1260H名单后，公司随即起诉美国国防部并申请初步禁令，美国时间8月7日法院批准了该禁令，使公司在挑战认定期间免受相关限制。叠加半年报超预期，药明康德持续获得资金追捧。
机构看好创新药中长期趋势
从机构观点来看，创新药板块的中长期趋势正获得越来越多的认可。华福证券指出，AI制药板块正处于“外部科技资本跨界增量注资”与“医药工业内部研发预算加码”的双轮驱动通道中。西南证券研报分析认为，AI技术已从单一环节的辅助算法升级为贯穿全链条的生产力基座，AI驱动可使药物发现阶段节省70%至90%的时间，综合测算能够为药企节省约50%的研发总成本。
汇丰研究发表报告指出，尽管美国利率上升，中国生物医药板块于9月下旬在港股及内地市场表现仍具韧性，受政策及对外授权前景支持，中国创新药凭研发成本优势、竞争格局及临床疗效，对面对专利悬崖压力的全球大型药企具吸引力。
南向资金方面，今年以来累计净流入近4300亿港元，是港股市场最重要的增量资金来源之一。当日南向资金净买入额即超过30亿港元，为板块走强提供了充裕的流动性支撑。
在市场整体震荡的格局下，创新药板块凭借政策支持、BD交易活跃、AI技术赋能等多重驱动，展现出较强的独立行情特征。随着中国创新药企研发能力持续增强，创新资产加速进入全球MNC研发管线，具备全球竞争力管线和持续BD能力的创新药企，有望在这一轮价值重估中持续受益。
