恒生科技指数今日早盘跌约1.8%，科网股集体承压。腾讯控股(00700.HK)、阿里巴巴(09988.HK)跌逾2%，美团(03690.HK)、快手(01024.HK)跌幅相近，百度(09888.HK)、京东(09618.HK)等互联网平台股亦未能幸免。整个科网板块呈现无差别抛售态势，美股隔夜走弱对港股形成显著映射效应。
从技术面看，恒生科技指数已陷入深度调整。据MarketWatch数据，恒科52周波动区间为4,217.81点至6,682.86点，当前已接近区间下沿。过去一个月，恒科累计下跌8.01%，过去五个交易日下跌3.93%，短期均线呈空头排列，MACD指标死叉向下，技术面偏空。今日早盘进一步下探，若失守4,200点关口，可能考验前期低点4,217点。
科网股的集体下跌，与美股科技板块的走弱形成联动。隔夜美股纳斯达克指数收跌，科技股普遍承压。在全球高利率环境下，成长股的估值受到系统性压制。10年期美债收益率已升至5.26%，为2007年以来最高，贴现率上行对远期现金流型资产的打击尤为明显。科网股作为典型的高估值成长股，其估值模型高度依赖未来盈利预期，贴现率上升直接导致估值压缩。
从个股层面看，腾讯、阿里巴巴等龙头今日跌逾2%，显示资金对科网板块的整体规避情绪。腾讯作为恒科最大权重股，其走势对指数影响举足轻重。近期市场对腾讯游戏业务监管、广告收入增速放缓及AI投入回报周期等问题的担忧，压制了估值修复空间。阿里巴巴则面临电商竞争加剧、云业务增速放缓及分拆上市不确定性等多重压力。
美团、快手等互联网平台股同样承压。美团近期在本地生活领域面临抖音等新兴竞争对手的冲击，市场份额保卫战持续。快手则在直播电商领域与抖音激烈竞争，用户增长及变现效率面临考验。这些二线科网股的跌幅往往大于龙头，反映资金在避险时优先抛售流动性较好但基本面存在瑕疵的标的。
值得关注的是，科网股的下跌与南向资金的缺席密切相关。港股通正处于国庆休市期（10月1日至7日），南向资金断流使得科网股失去最重要的承接力量。据港交所数据，南向资金对腾讯、美团等科网龙头的持仓比例较高，其缺席期间外资抛压更容易主导股价走势。
但需注意的是，科网股的长期逻辑并未根本改变。AI技术的应用正在重塑互联网行业的竞争格局，拥有海量数据及用户基础的科网龙头在AI时代仍具备显著优势。当前的估值压缩更多是宏观环境驱动的Beta风险，而非Alpha恶化。
