2026年10月8日，港股三大指数震荡下行，延续了近期的调整态势。截至午盘，恒生指数下跌167.19点，跌幅0.69%，报23963.31点。恒生科技指数下跌80.76点，跌幅1.93%，报4113.73点。国企指数下跌71.82点，跌幅0.89%，报8010.58点。盘面上，大型科技股普遍走低，阿里巴巴跌0.76%，腾讯控股跌1%，快手跌2.69%，哔哩哔哩跌0.94%。半导体股集体暴跌，能源股和消费医疗板块逆势上涨，市场呈现明显的结构性分化。
10月8日是国庆假期后港股通恢复交易的第二个交易日，南向资金的动向成为市场关注的焦点。2026年前三季度，南向资金累计净流入港股超过5000亿港元，成为港股最重要的增量资金来源。港股通标的股中，南向资金合计持有6695.11亿股，占标的股总股本的比例达14.68%，合计持股市值60935.71亿港元，占标的股总市值的比例为10.82%。315只个股南向资金持股比例超20%，较8月初的165只大幅增加，显示南向资金在本轮港股行情中参与度极高。
然而，10月8日的市场表现显示，南向资金并未如预期般大举抄底。半导体、科技股的大幅下跌表明，部分南向资金可能选择了获利了结或调仓换股。这与2024年10月8日的情形有相似之处，当时恒指在国庆假期大涨后，A股复盘当日单日跳水2172点，创单日点数跌幅纪录新高，港股日内成交额达6204亿港元，资金大规模套现离场。历史虽不会简单重复，但假期后获利回吐的压力确实存在。
从板块资金流向看，南向资金可能正在从前期涨幅过大的科技股、半导体股，流向估值更低、分红更确定的高股息板块。中国神华涨近4%，莎莎国际涨超8%，毛戈平涨近3%，这些高股息或消费复苏标的受到资金青睐。与此同时，中芯国际跌逾5%，华虹宏力跌超7%，智谱跌超6%，前期热门的科技成长标的遭遇抛售。这种风格切换在震荡市中尤为常见，也是机构投资者进行组合再平衡的自然选择。
从外部环境看，港股面临多重压力。美联储纪要确认鹰派立场，多数与会者认为年底前再加息一次可能是合适的。10年期美债收益率维持在5.26%上方，中美利差倒挂加深，外资配置港股的机会成本上升。美元指数虽跌至101.75，但美联储若再次加息，美元可能迅速反弹，新兴市场资本外流压力将加剧。此外，中东冲突持续升级，全球避险情绪升温，也对港股风险偏好形成压制。
展望后市，港股的走势将取决于三个变量的博弈。一是南向资金的持续性，若南向资金在调整后重新入场，将为港股提供坚实支撑。二是国内政策的落地力度，财政贴息、以旧换新、房地产支持等政策的效果将在四季度逐步显现。三是美联储的政策路径，10月14日公布的美国CPI数据将是关键节点。建议投资者在当前震荡市中，采取哑铃策略，一端配置高股息防御品种如能源、银行、电信，一端布局超跌成长的互联网、创新药龙头，避免在单一方向上过度集中。
