中芯国际（00981.HK）10月8日跌超1%，华虹半导体（01347.HK）跌超2%。大摩上调中芯H股目标价至85港元，华虹至118港元。高盛将两公司目标价均上调至117港元，称中国不断扩大的AI生态为半导体带来机遇。成熟制程上升周期即将到来，先进制程产能强劲扩张，BCD平台潜在加价，AI相关能源管理半导体需求强劲。
中国半导体行业正迎来AI驱动的结构性机遇，行业属性正在从传统的周期股向成长股转变。交银国际将中芯国际和华虹半导体的目标价均上调至117港元，核心理由是中国不断扩大的AI生态为半导体行业带来了前所未有的需求增量。这一判断并非空穴来风，而是基于对AI产业链上下游的深入调研。
AI对半导体需求的拉动是全方位的。在训练端，大模型训练需要大量的GPU和AI加速器，这些芯片的制造离不开先进的晶圆代工能力。在推理端，随着AI应用从云端向边缘端渗透，对低功耗和高性能的AI芯片需求爆发。在能源管理端，AI数据中心的功耗呈指数级增长，对电源管理芯片和功率器件的需求激增。中芯国际和华虹半导体作为国内晶圆代工双雄，正在从多个维度受益于这一趋势。
市场往往过度关注先进制程的竞争，而忽视了成熟制程的巨大价值。事实上，成熟制程占据了全球晶圆代工市场约70%的份额，是半导体行业的现金牛。中芯国际在成熟制程领域拥有显著的规模优势，其28nm、40nm和55nm等节点的产能利用率持续保持高位。
更重要的是，成熟制程正在迎来新一轮上升周期。随着汽车电子、工业控制和物联网等领域的快速发展，对成熟制程芯片的需求持续增长。中芯国际的BCD平台在电源管理芯片领域具有领先地位，随着AI数据中心对高效电源管理的需求激增，BCD平台存在潜在的加价空间。大摩此前上调中芯H股目标价至85港元，华虹至118港元，正是基于对成熟制程景气度回升的乐观预期。
虽然受到美国技术封锁的限制，中芯国际在先进制程领域的进展依然值得关注。通过DUV多重曝光等技术路线，中芯国际正在稳步推进7nm及以下制程的研发和量产。虽然与台积电和三星等全球龙头仍有差距，但在国产替代的迫切需求下，中芯国际的先进制程产能具有战略价值。
华虹半导体则在特色工艺领域深耕细作，其在功率器件、模拟芯片和嵌入式存储等领域的工艺平台具有差异化竞争优势。随着新能源汽车、光伏储能和工业自动化等领域的快速发展，华虹半导体的特色工艺平台正迎来需求爆发期。
当然，半导体行业也面临诸多挑战。美国的技术封锁仍在持续，先进制程的设备获取受限，存储芯片涨价对消费端产品的冲击不容忽视，产能扩张带来的资本开支压力较大。但从长期来看，AI驱动的需求增长和国产替代的历史性机遇，将为中芯国际和华虹半导体提供持续的增长动力。
AI生态扩张为半导体行业带来结构性机遇，成熟制程上升周期到来，BCD平台潜在加价，先进制程国产替代持续推进。建议关注回调后的配置机会，中芯国际和华虹半导体均为核心标的。
