摩根士丹利可持续投资研究所9月中旬发布2026年上半年全球可持续基金报告，基于晨星对约9.9万只基金的统计，全球可持续基金管理规模于6月末达到4.24万亿美元，创下历史新高，较2025年底增长4.8%。不过，规模新高的成色需要拆开看，增量几乎全部来自净值上涨而非资金流入，可持续基金占全球基金总资产管理规模的比例降至6.1%，较2023年底7.2%的阶段高点明显回落，传统基金同期仍在以更快的速度吸金。
资金流向呈现出明显的冷暖分化。上半年可持续基金净流入377亿美元，仅占上年末规模的0.9%，其中一季度净流入335亿美元，较2025年四季度270亿美元的流出大幅反弹，但二季度动能快速衰减，净流入收窄至42亿美元，传统基金上半年净流入则达到上年末规模的2.5%。区域维度上，欧洲注册基金以87%的规模占比继续主导市场，上半年净流入439亿美元；北美基金二季度净流入31亿美元，结束了长达三年多的净流出状态。
业绩层面，可持续基金上半年中位数回报为4.9%，跑赢传统基金的4.0%，且在美洲、欧洲、亚太等四大区域全部实现超额收益，其中股票型可持续基金中位数回报达9.0%，小幅领先传统股票基金的8.6%， Americas和亚太区域的超额收益最为显著。这一结果打破了ESG投资必然牺牲回报的刻板印象，也为资金回流提供了业绩基础。
对亚洲及港股市场的启示直接而尖锐。亚洲可持续基金的持续流出，与区域内ESG产品生态薄弱互为因果，港股市场上以ESG为主题的基金数量与规模均有限，ESG资金更多以指数成分调整、评级筛选的被动形式存在，缺少承接长线配置的产品化工具。随着港交所强制披露周期推进、ISSB对齐的香港准则落地，港股ESG数据的可见度在改善，但数据改善向产品扩容的转化仍需时间。对投资者而言，跟踪欧洲Article 8及Article 9资金的持续企稳、美联储利率路径对可持续固收基金的修复节奏，以及亚洲资金流向的拐点，比单纯关注全球总规模更有意义。
风险同样需要提示。可持续基金占比的回落提示，ESG标签在全球资产配置中的边际权重仍在下降通道，若业绩超额不能持续，资金回流的脆弱性会放大；亚洲市场的失血存在自我强化风险，产品少导致资金不进，资金不进又削弱发行人动力；此外，欧洲命名规则调整、反漂绿审查趋严，正在抬高ESG产品的合规成本，短期可能压制新发产品数量。ESG投资的资金端修复，大概率是一个以年为单位计量的慢变量。
