10月13日，恒生指数收盘上涨74.02点，涨幅0.30%，报24345.22点；恒生科技指数下跌32.94点，跌幅0.79%，报4136.63点；国企指数涨0.08%，报8174.72点；红筹指数涨0.70%，报4073.17点。
表面看，这是一个波澜不惊的交易日。但在这平淡的盘面之下，一些关键的市场情绪指标正在发生微妙而重要的变化——它们或许预示着港股深秋反弹窗口的开启。
三个被忽视的信号
海通国际首席经济学家张忆东在最新观点中维持了一个判断：港股市场在10月份大概率将出现反弹行情。 支撑这一判断的，是三个正在同时出现的市场信号：
信号一：卖空占比降至极端低位。 港股整体卖空成交占比降至19%，恒生科技指数降至22%，互联网龙头更是降至18%。 在港股市场，卖空占比的极端低位往往意味着空头力量已经衰竭，市场向下的动能接近耗尽。历史经验表明，当卖空占比降至20%以下时，后续出现反弹的概率显著上升。
信号二：南向资金持续流入。 南向资金已连续七周保持净流入，10月8日至9日两天即净流入68亿港元。 截至最新数据，南向资金累计净流入已突破5.1万亿港元，2025年全年净买入1.40万亿港元创历史最高，2026年至今已破3400亿港元。 南向资金是港股定价权转移的核心变量。当内资持续买入而市场仍在低位震荡时，往往意味着"聪明钱"正在左侧布局。
信号三：盈利预期触底回升。 恒指和恒科未来12个月每股盈利预期较前周分别上升0.16%和0.75%。 虽然升幅不大，但在经历了连续数月的下调之后，任何盈利预期的边际改善都值得重视。这说明分析师对企业基本面的悲观预期可能已经开始修正。
结构性分化：价值跑赢成长
10月13日的盘面有一个值得注意的细节：恒指上涨而恒科下跌，红筹指数跑赢恒指。这种"价值跑赢成长"的分化格局，与当前全球市场的风格切换一脉相承。在"高利率+高波动"的环境下，资金正在从高估值成长股向低估值、高股息的价值股迁移。
中字头、高股息央企、以及具备稳定现金流的公用事业和能源股，正在成为南向资金的新宠。这与2025年南向资金"弃软投硬"的风格一脉相承，但配置范围已经从单纯的硬科技扩展到了更广泛的深度价值板块。
外围环境的边际改善
10月13日，美元指数约102.18，人民币兑美元中间价报6.7330元，汇率环境相对稳定。 这意味着港股面临的汇率压力有所缓解。如果美元指数在102附近形成阶段性顶部，新兴市场资产将获得喘息空间。
