港股创新药估值修复：ESMO会议催化下的BD出海与业绩拐点_市场

核心观点：2026年上半年中国创新药BD交易总金额达997亿美元创历史同期新高，10月下旬ESMO会议将迎来国产创新药临床成果集中释放，港股创新药板块迎来估值修复窗口。

深度分析

截至2026年上半年，中国License-out数量100起、首付款50亿美元、交易总金额997亿美元，均创历史同期新高。2025年全年中国创新药BD交易总金额达1,388亿美元，占全球交易总额约50%。

· License-out 1.0：一次性卖断资产，拿完首付款交出主导权

· NewCo模式：用股权换资源，持股分享未来价值增长（如和铂医药超12亿美元CTLA-4抗体交易）

· Co-Co模式：用能力换话语权，从"资产供应商"升级为"全球合伙人"

· 石药集团+阿斯利康：总金额185亿美元（含12亿美元预付款），2026年单笔最大BD交易

· 剂泰科技+Boulevard Bio：临床前TCE项目海外授权超16亿美元，创中国制药企业临床前项目单笔授权新纪录

· 英矽智能：2026年以来新增BD总金额近70亿美元

百济神州、信达生物、康方生物、科伦博泰生物等头部企业已实现扭亏为盈，10月下旬ESMO会议将迎来国产创新药临床成果集中释放。

创新药板块经历长期估值压缩后，BD出海逻辑验证+业绩拐点确认+ESMO会议催化，三重因素叠加下，港股创新药有望迎来系统性估值修复。建议关注具备全球竞争力的Biotech龙头和CXO景气修复标的。