2026年全球功率半导体大厂持续多轮调价。安森美近日发布涨价通知，新价格自10月10日起生效，这是该公司年内第二轮调价。英飞凌、德州仪器、意法半导体也相继完成涨价，安森美明确行业高价格局将维持至2027年。瑞萨电子9月9日再度官宣调价，新价格体系将于2027年1月生效，年内已完成两轮价格上调。台系功率厂商强茂、台半计划10月对现货产品再度提价10%至15%，全球涨价梯队完整、节奏清晰，行业共振信号明确。这一轮涨价并非简单的周期性波动，而是由AI算力爆发和新能源渗透率提升共同驱动的结构性景气上行。
财通证券指出，本轮涨价核心增量在于海外IDM厂商库存策略发生结构性转变。瑞萨电子将成品、晶圆裸片及原材料全链条库存目标从120天提升至150天，属原厂基于真实供需短缺的主动经营调整，区别于2021年渠道投机性囤货，确认本轮景气的持续性与真实性。从资金面和产业逻辑来看，原厂主动增加战略库存，说明其对下游需求的可见度极高，且有意通过控制出货节奏来维持价格体系的刚性。这种供给侧的自律是行业走出低谷、进入盈利扩张期的关键信号。
需求端，华泰证券表示，AI持续拉动功率半导体需求，叠加传统下游补库共振，需求景气度持续向上。供给端，AI相关需求抬升对8英寸成熟制程产能形成占用，挤压传统应用领域可用产能，TrendForce测算2026年全球8英寸有效产能同比萎缩2.4%。过去两年功率半导体企业受激烈竞争制约，未实施大规模扩产计划，普通MOSFET交付周期从往年8至12周拉长至30周以上，行业供需格局持续向好。AI服务器对高功率密度电源管理芯片的需求呈指数级增长，而8英寸产线的资本开支回报周期长，厂商扩产意愿低，这种供需错配将在未来两年持续支撑产品溢价。
受益于行业高景气，华虹宏力、东微半导、芯联集成-U、立昂微等公司上半年归母净利润同比增长超过100%。机构一致预测显示，多家公司今明两年净利增速均超过40%。从估值角度分析，虽然部分龙头公司股价已有所反映，但考虑到盈利增速的确定性和行业周期的长度，当前估值仍具备吸引力。对投资者而言，上行周期虽已确认，但需注意涨价传导至业绩存在时滞，且不同细分领域景气度存在差异。汽车电子、工业控制和数据中心是主要增量方向，国产替代加速进入份额提升阶段，具备技术和客户优势的国内厂商有望受益。建议重点关注在车规级和AI服务器电源领域有深度布局、且产能利用率维持高位的标的。
从竞争格局看，功率半导体的国产替代已从消费电子的低端料号，逐步向车规级、工业级与数据中心电源管理延伸。海外大厂将战略重心倾斜至汽车与AI高毛利领域，客观上为国内厂商在中高端料号的导入让出窗口。但车规与工业客户的认证周期长、可靠性要求高，份额提升是渐进过程，不会随涨价周期一次性完成。对投资而言，需区分两类受益者：一是直接受益于涨价与产能紧张、毛利率率先修复的设计与IDM企业；二是在高壁垒料号已完成认证、具备放量能力的细分龙头。前者弹性更大，后者持续性更强。同时应警惕涨价向终端传导不畅、下游需求回摆导致价格快速回落的周期风险。
