澳门博彩板块当前处于“估值不贵、但需求修复仍待验证”的阶段。2026年第三季度澳门博彩毛收入同比下跌约4%，环比大致平稳，主要受世界杯期间消费分流、国际机票价格偏高以及负面情绪影响。高盛预计行业第三季度EBITDA环比回升5%至19.5亿美元，但同比仍可能下跌约9%。
个股层面，金沙中国和银河娱乐相对占优。高盛预计金沙中国第三季度EBITDA环比上升28%至5.48亿美元，为所覆盖运营商中最强；银河娱乐EBITDA预计环比上升8%至36.6亿港元。两者市占率均按季扩张，分别达到25.3%和21.8%，主要受益于休闲及家庭旅客回流。新濠博亚娱乐则因经营杠杆受压，EBITDA预计环比下降。
不过，市场对博彩复苏节奏仍存在分歧。瑞银预计行业经运气因素调整后的EBITDA环比下降约3%，并认为金沙中国可能是唯一实现环比增长的运营商。另有观点指出，高端需求走弱、人均消费能力偏弱、境外访客增长触顶，以及香港启德场馆等竞争因素，可能压制澳门娱乐活动的增量吸引力。银河四期开业时间若推迟至2028年初，也会削弱2027年行业供给端催化。
估值方面，板块EV/EBITDA回落至约7倍，平均股息率超过6%，具备一定安全边际。但更大级别的重估仍需赌收和盈利预测上调。短期可跟踪10月赌收、黄金周后客流、中场业务占比、利润率改善以及管理层对旺季需求的指引。
配置上，金沙中国和银河娱乐仍是机构关注重点，但两者驱动因素不同。金沙中国中场份额和股息率更具优势，银河娱乐则更依赖整体客流恢复与市占率稳定。永利澳门、美高梅中国可作为弹性观察标的，澳博控股则需更多基本面验证。
